跨国公司财务第2章.pptxVIP

;第二章 外汇风险管理基础;2.1 外汇市场及产品;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;表2-3：金融市场信息汇总 ;;;;;;;;总结： 表2-4：不对冲、远期合约、期权合约策略比较 从上表可以看出： （1）货币对冲降低了风险，但是风险的降低并不意味着增加价值或回报。操作中，对冲并不是“免费的”，即企业必须花费资源来进行对冲活动。在天信公司的例子中，如果三个月后的即期汇率高于6.389人民币/美元，则：不对冲所获得的收益＞远期合约对冲收益＞期权对冲收益 ;;;;;; ;2.3.2 经营风险的计量——以天信（美国）子公司FYER为例;2.3 经营风险;;;;;现在我们来分析情况3。此时，产品的进口零部件价格、产品销售和售价都发生了改变。此时我们假定美国子公司将汇率变动带来的成本上升全部转嫁给消费者。由于面临与情况2中同样地竞争环境，子公司在提价的情况下依然可以增加销量，但要比情况2增加的幅度小。在这种情况下，以美元计算的现金流会增加，但以人民币计价的现金流会下降。;; 表2-7总结了三种不同情况下的经营现金流情况。我们假定天信公司的现金流贴现率为15%，经营周期为5年。表2-7给出了不同情况下经营现金流的现值，并通过与基准情况对比，计算出各种情形下的风险暴露情况。;2.3 经营风险;2.3 经营风险;2.3.3 经营风险的管理;2.3 经营风险;2.3 经营风险;2.3 经营风险;3、使用再开票中心 再开票中心是跨国公司为了实现其内部资金转移或获得税收效应而设在某处（通常是避税港）专门处理公司内部贸易产生的全部交易风险的独立资金经营子公司 货物的买卖在名义上要经过再开票中心，但实际上则直接由制造商工厂发送至分销商处，因此再开票中心只是负责为交易双方处理发票和结算，并不直接接触实际跨国公司内部资金转移;2.3 经营风险;天信公司（中国母公司）;4、使用匹配货币现金流的自然套期保值 对于一家像天信这样有长期向美国市场出口业务的中国出口企业，为了保证在美国市场上的竞争力，通常出口全部开具美元发票。这就导致了长期而稳定的美元流入。因此汇率的不利变动会带来风险 中国公司可以在美元市场借到部分债务资本，这时它就可以使用这笔相对可以估计的出口美元收入来支付到期的美元债务本金和利息，从而也就形成了自然套期保值。 5、背对背贷款 不同国家的两家公司会安排一定期限的对彼此货币的借贷业务，双方在约定的到期日归还借来的货币;;中国母公司 ;;6、货币互换 在货币互换中，公司是和互换交易商或互换银行达成协议，而不是直接和合作伙伴进行交易，因此大大减少了搜寻合作伙伴的成本 互换交易商安排的大多数互换业务都是盲人互换，意思是指公司不知道和它做互换业务的公司是哪家公司 由于国际互换市场集中了大量的业务需求，因此交易商通常能够安排客户期望互换的货币、数量和期限