企业价值预期分析与财务.pptxVIP

第八章 企业价值预期分析与财务预警;本章要点;主要内容;8.1预计财务报表;8.1.1 预计财务报表的目的与意义;8.1.2 预计财务报表的编制;例8-1 试分别运用算术平均值和几何平均值计算X公司2005~2010年间的销售收入增长率，具体数据见表 ;2．确定预测期间 预测基期 基期是指作为预测基础的时期，它通常是预测工作的上一年度。基期的各项数据被称为基数，它们是预测的起点 。 预测期 预测期指预测的时间长短，预测期越长，影响因素的不确定性越大，预测结果的可靠性将大大降低。 实际常用的方法是将预测期分为两个阶段：第一个阶段为明确的预测期间，一般为整个预测期的5~7年，但很少超过10年。第二阶段为后续期，企业进入稳定增长阶段 ;3．编制预计利润表 格式、内容与企业对外报告的利润表基本相同，但需要做一定的加工，如需要单列折旧、长期资产摊销等非付现费用等 4．编制预计资产负债表 编制预计资产负债表时，应确定各资产水平与销售收入之间的变动关系，综合考虑企业的资本结构、股利政策以及筹资方式等影响资产负债表项目金额的关键因素。 5．编制预计现金流量表 根据预计利润表与预计资产负债表数据，采用间接法编制而成的 ;预计财务报表编制实例 ;表8-3 ABC公司利润表 编制单位：ABC公司 2010年1~12月 单位：万元;预计财务报表的编制步骤如下：;2．确定预测期间 根据已掌握的有关资料，未来5年ABC公司所处的行业经济状况将处于较快增长阶段，为企业发展带来了良好的外在环境。因此，未来5年设定为明确的预测期，未来销售收入增长率为10%；从第6年期为后续期，假定后续期期间ABC企业处于稳定增长阶段，具有稳定的销售增长率和稳定的投资回报率，销售收入增长率确定为8%。;3．编制预计利润表 ABC公司的核心产品具有较强的竞争力，企业制定的未来中长期战略是继续保持核心产品竞争优势。 根据2010年的利润表分析：销售成本率历史平均值为52.08%，由于产品结构没有发生较大变化，预测值设定为52%；销售费用历史平均值为7.52%，预测值取7%；管理费用历史平均值为8.18%，预测值取8%；折旧与长期资产摊销占销售收入比重为4.09%，预测值取4%；假设ABC公司将逐年降低负债程度，改善资本结构，财务费用将逐年递减8%；由于资产减值、公允价值变动损益、投资收益、营业外收支不具有预测性，预计利润表中将忽略不计；平均所得税税率为25%；ABC公司采用固定股利支付政策，股利支付率为70%。 根据以上条件，编制ABC未来年度的预计利润表，如表8-5所示。;表8-5 ABC公司预计利润表 单位：万元;4．编制预计资产负债表 假设ABC公司除固定资产净值与累计折旧外，其他资产的周转速度不变，与销售收入同步增长，流动负债、长期负债（不含利息）与销售收入同步增长，股本规模不变。编制ABC公司的预计资产负债表如表8-6。;表8-6 ABC公司预计资产负债表 单位：万元;表8-6中2011年个别数据数据计算说明如下： 2011年累计折旧=2010年累计折旧+2011年折旧=2070+590=2456 2011年固定资产净值=2011年固定资产原价?2011年累计折旧=19041?2456=16585 长期借款与销售收入没有直接关联，所以先用倒退法计算负债合计与长期负债合计，然后计算： 2011年长期借款=2011年长期负债合计?2011年其他长期应付款（无息）=8818?418=8400 除累计折旧、固定资产净值、长期借款外，2011年其他资产与负债与销售收入同步增长，增长率为10%，2011年年末未分配利润数据由预计利润表中获得。其他各年数据的计算参照2011年计算方法。;预计利润表与预计资产负债表有着内在的联系，一般会同时编制，例如：预计利润表中的财务费用，一般需要参考资产负债表中的短期借款与长期借款，同时结合预计利率确定（本例为方便计算，没有考虑）。因此，一般会先编制预计利润表，只有完成预计利润表的编制，预计资产负债表才能完成编制。预计现金流量表一般采用间接法编制，具体编制方法详见本章第二节。;8.2企业价值预期分析;8.2.1 企业价值预期分析的目的;8.2.2 现金流量折现法; 1．现金流量折现法的基本原理与模型 现金流量折现法将企业视为一项资产，企业价值等于企业未来现金流量的现值。