期权定价与期权交易策略.pptxVIP

本资料来源;第五章　期权市场;一、期权的概念;（二）期权交易的4种策略;（三）期权的分类;（四）期权合约要素 ;二、期权的损益分析 ;（不考虑时间价值）;损益　 　　　　　　欧式看涨期权空头损益 c 　　　　　　　　　　　　 　　　　　 　ST 　　　　　　　　　 X 　　　 -c 　　　　　　　　　　欧式看涨期权多头损益 ;;三、欧式期权价格限制 ;（一）不付红利的欧式期权价格下限 ;2、看跌期权价格下限 组合C：一个欧式看跌期权多头加上一股股票。 组合D??金额为Xe -rT的现金 在T时刻，组合C的价值为Max{ST，X} 在T时刻组合D的价值为X， 若无套利机会，在 0时刻： p + S ≥ Xe –rT，p ≥ Xe –rT - S　 同时，p 0（下略）。;3、欧式看涨期权与看跌期权间平价关系 在T时刻，组合A的价值和组合C的价值都是Max{ST，X} 若无套利机会，在0时刻，两者价值也应该是相同的。即有： p＋S = c＋Xe -rT ;例：假定目前股票价格为3１美元，无风险年利率为10%。执行价格为30美元、 期限为３个月期的股票欧式看涨期权价格为３美元，看跌期权价格为2.25美元。这其中有无套利机会，如果有，如何套利？ 解：根据公式可以知道，在本题中： p + S = 33.25 c + Xe -rT　= 32.26 不满足于平价关系，所以有套利机会。 应卖出看跌期权，买入看涨期权，同时还卖空一只股票。 初始现金流为：2.25 – 3 + 31 = 30.25（美元） 将这笔资金按无风险利率进行投资，3个月后收益为：30.25 e 0.025 = 31.02 （美元） 3个月后，股票价格大于30美元，或者股票价格小于30美元，该投资者都要以30美元购买一只股票。将股票空头平仓。 净获利：31.02 – 30= 1.02（美元）;习题：假定目前股票价格为32美元，无风险年利率为10%。执行价格为30美元、 期限为6个月期的股票欧式看涨期权价格为4美元，看跌期权价格为2美元。考虑这其中有无套利机会，如果有，如何套利？;平价关系的应用： 模拟标的资产、分散风险 S = c – p + X e –rt S：投资组合价值 它可看成是买权、卖权、无风险国库券的组合。 当投资者认为股市未来将下跌，但现在又不想抛空股票时，可以卖出买权，买入卖权。;;损益 投资组合损益——期货多头损益 　　　　卖出期货卖权之损益 X 　　　　　　　　　　　　　　　　SP500期货价格 　　　　　　　　　　　　买进期货买权之损益 ;（2） 空头虚拟期货;;将这笔资金按无风险利率进行投资，6个月后收益为：30 e 0.05 = 31.54 （美元） 如果6个月后，股票价格大于30美元，则该投资者执行看涨期权，以30美元购买一只股票，将股票空头平仓，净获利：31.54 – 30= 1.54（美元）。 如果6个月后，股票价格小于30美元，该投资者的对手执行看跌期权，即该投资者以30美元买入一只股票，将股票空头平仓，最后获利为：31.54 – 30 = 1.54（美元 ）;（三）红利对欧式期权价格的影响 ;（四）红利率对期权价格的影响 ;四、影响期权价格（期权费）的因素 ;（二）影响期权价格（期权费）的因素;;;一、价差交易（spread） ;1、牛市价差; 损益 X1 X2 ST 看涨期权牛市价差交易损益图;; 损益 X1 X2 ST 看跌期权牛市价差交易损益图;2、熊市价差; 损益 X1 X2 ST 看涨期权熊市价差交易损益图 ; 　损益 X1 X2 ST 看跌期权熊市价差交易损益图;牛市、熊市价差期权交易损益 ST ≤ X1 X1 ST X2