7月流动性展望，暗流涌动.pdfVIP

回顾6 月，总体资金面保持平稳，但仍出现了一些变化。政策方面，央行于6 月 15 日提高外汇存款准备金利率，6 月24 日又开展了300 亿元7 天期逆回购操作，系4 个月 来首次打破逆回购百亿元惯例；市场方面，债市情绪也不似此前高昂，利率下行遇到了阻 力，在部分点位波动加剧，同业存单的发行利率也震荡上行。平稳的资金面似乎已经蕴藏 了一些不稳定的因素，而这些在7 月或许将逐步显现。进入下半年，资金面是否会受到政 府债发行加速以及财政收支的冲击？当前央行货币政策强调稳健，后续操作空间如何？7 月资金面将如何演变？我们将在下文进行探讨。 图1：2020 年起至今R001、R007 走势（%） 图2 ：2020 年起至今国债到期收益率（%） R001 R007 10年期国债到期收益率 7.00