美国次贷危机管理的形成.pptxVIP

美国次贷危机与经验借鉴 American sub-prime mortgage crisis and Lessons for China刘洪玉清华大学房地产研究所liuhy@提纲Agenda美国次级抵押贷款市场与次贷危机次贷危机引发的金融风暴及其影响次贷危机形成的原因分析美国应对次贷危机的主要措施可借鉴的经验与教训一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机次贷市场及次贷借款人美国住房抵押贷款一级市场上的金融机构依照FICO个人信用评分系统（FairIsaacCompany）将借款人信用等级分为三个档次。借款人信用分类FICO信用分值银行贷款态度形成的贷款类型违约率统计优质660以上信用卓著，毫不迟疑优质抵押贷款市场（Prime Mortgage）800分以上是1/1292次优620-660进一步调查核实次优级抵押贷款市场（Alt-A Mortgage）700-800分是1/123次级500-620要求借款人增加担保次级抵押贷款市场（Subprime Mortgage）600分以下是1/8高风险借款人低于500拒绝贷款美国商务部统计借款人借款人直接或通过经纪人向贷款公司申请贷款抵押贷款经纪人小型贷款公司经纪人通过贷款公司获得贷款小型贷款公司将抵押贷款卖给大型贷款公司大型贷款公司出售标准类抵押贷款出售非标准类抵押贷款房地美、房利美贷款证券化机构非机构抵押支持证券：优质巨额抵押贷款证券Alt-A抵押贷款证券次级抵押贷款证券证券化证券化机构抵押支持证券评级评级机构购买购买投资机构一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机次贷市场参与者及业务流程一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机次贷市场的非理性发展（Mortgage Banker Association, MBA）2001年至2006年间次贷、优质、次优级抵押贷款业务平均利润率分别为5.83%、2.56%和2.82%。私人金融机构为追逐超额利润，自2001年开始了近乎疯狂的次贷市场扩张。通过经纪人以“花言巧语”诱使居民家庭使用次贷购房贷款公司提出了超额利率分享机制和提前还款处罚佣金方案；不断加大可调整利率贷款的放款力度，尽量不采取固定利率贷款模式；把越来越多的次贷证券化，风险随之转移给二级市场上的投资者（2001年新增次贷仅有50.4%被证券化，但到2006年则增加到81.2%）。一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机次贷危机的爆发2001年至2003年间，新增次贷占新增个人住房抵押贷款的比重维持在8.0-8.6%，2004年该比重一跃达到18.5%，2005年和2006年则都超过了20.0%。2001年次贷总额1400亿美元，占美国个人住房抵押贷款总额的2.6%，2007年这两个数字则分别达到1.3万亿美元和12.5%。 次级抵押贷款发起后随时间变化的丧失抵押品赎回权比例 (Origination Years 2001–2007)一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机次贷大量发出，促使住房交易量大幅度上升。一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机次贷危机的爆发2004年下半年开始美联储连续17次加息，2006年美国房地产市场开始向下调整。利率重置使进入利率可调整期的次贷借款人的月还款额平均增加30%，而房价下降又加大了借款人通过转按揭等方式实现再融资的难度，相当数量的借款人因此无力继续偿还贷款。2007年4月，美国第二大次贷机构——新世纪金融公司（New Century Financial Corporation）申请破产保护。到2008年9月，美国多家涉足次贷及其证券投资业务的金融公司和投资银行，包括华尔街前5大投资银行在内，或传出大幅亏损消息，或申请破产保护，或宣布破产，次贷危机全面爆发。二、次贷危机引发的金融风暴及其影响资本市场（2008年10月24日）道琼斯工业股票平均价格指数收盘跌312.30点，至8378.95点，跌幅3.59%，创2003年4月25日以来收盘新低。道琼斯指数在过去的19周中累计跌幅达到32%。日经指数收盘跌811.90点，至7649.08点，跌幅9.6%；当前点位仅略高于2003年4月28日7607.88点的收盘点位。恒生指数跌1,142.11点，收于盘中低点12,618.38点，跌幅8.3%。这是该指数2004年8月24日收于12,431点以来的最低收盘水平。上证综合指数收盘跌1.9%，至1839.62点，创2006年10月31日以来最低收盘水平。 澳大利亚SP/ASX 200指数收盘跌105点，至3869.4点，跌幅2.6%，接近2004年11月份以来的最低水平。新加坡海峡时报指数收盘下跌145.39点，至1600.28点，跌幅8.3%。本月一度下跌32%，跌至五年多来的最低水平。 二、次贷危机引发的金融风暴及其影响汇率变化：美元在金融危机中获益美元和日圆成为走势最强劲的货币，欧