第六章实物资产与无形资产.pptxVIP

第三编 国际投资客体 国际投资客体，即国际投资对象，是一定的国际投资主体的国际投资行为赖以运行的物质载体和价值承担者，在具体运行过程中主要表现为实物资产、无形资产和金融资产等各种形态的资产。无论何种形态的资产都具有价值性和增值性，这是它们的共同点。其中价值性属于静态属性，任何资产如果没有一定的价值构成，就不能称其为资产；而增值性则属于动态属性，即一定形态的资产在特定的动态运营过程中可实现价值的增值，这个动态的运营过程实际上就是一个投资过程。因此，价值性和增值性这两方面的共同特征也就决定了实物、无形、金融等不同形态的资产能够成为国际投资客体，即国际投资运行的价值依托和价值增值的工具。 一般而言，实物资产和无形资产主要是作为国际直接投资的客体，而金融资产更多的是作为国际间接投资的客体。 第三编 国际投资客体第六章 实物资产与无形资产第七章 金融资产 第六章 实物资产与无形资产 一、实物资产二、无形资产第一节 实物资产 国际投资中实物资产的取得方式 跨国并购的理论分析 跨国并购中目标企业价值的确定方式 国际投资中实物资产的运营方式 一、国际投资中实物资产的取得方式 （一）并购及其优缺点 1．跨国并购的类型（1）按并购双方所处的行业关系，可分为：横向并购，纵向并购，混合并购（2）按并购是否在并购双方互愿互利基础上进行，可分为：善意收购，恶意收购（3）按并购所采取的基本方法，分为现金收购，股票收购 （1）按并购双方所处的行业关系横向并购：当购并与被购并公司处于同一行业，产品处于同一市场，则称这种购并为横向购并。由于这种并购减少了竞争对手，容易破坏竞争，形成垄断的局面，因此横向并购常常被严格限制和监控。 例：燕京啤酒2001年分别对山东无名啤酒股份有限公司和曲阜三孔啤酒有限公司就是横向并购。纵向并购：若被购并公司的产品处在购并公司的上游或下游，是前后工序，或生产与销售之间的关系，则称这种购并是纵向购并。纵向并购可以使企业节约交易费用，有利于企业内部协作化生产。一般来说，纵向并购不会导致公司市场份额的大幅提高，因此，纵向并购一般很少会面临反垄断问题。例：2001年格林柯尔公司收购科龙电器，2003年收购美菱电器，意欲整合一个纵贯制冷业上下游产业链，就是纵向并购的典型案例。混合并购：若购并与被购并公司分别处于不同的产业部门、不同的市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系，则称这种购并为混合购并。 混合并购是企业实现多元化经营战略，进行战略转移和结构调整的重要手段 例：美国在线（最大网络商）和时代华纳（最大传媒娱乐商之一）的并购 （2）按购并是否是在购并双方互愿互利 基础上进行善意收购：它是指收购公司直接向目标公司提出拥有资产所有权的要求，双方通过一定的程序进行磋商，共同商定条件，根据双方商定的协议完成资产所有权转移的做法。善意收购是发生在双方互愿互利的基础上的，也称为协议收购或直接收购。 善意收购成功率比较高 例：联想收购IBM的全球PC业务恶意收购：它是指收购公司并不向目标公司提出收购要约，而是通过在股票市场中购买目标公司已发行和流通的具有表决权的普通股，从而取得目标公司控制权的行为。恶意收购不是建立在双方共同意愿基础之上的，往往引起双方激烈的对抗，因此又称为故意收购或间接收购。 反收购策略：毒丸计划（股权稀释毒丸、负债毒丸、人员毒丸）、降落伞计划、白衣骑士、焦土战术 例：盛大收购新浪，仁科与甲骨文，新闻集团与自由传媒集团等等。? 毒丸计划（Poison Pill） 毒丸计划是美国著名的并购律师马丁·利普顿（Martin Lipton）1982年发明的，正式名称为“股权摊薄反收购措施”，最初的形式很简单，就是目标公司向普通股股东发行优先股，一旦公司被收购，股东持有的优先股就可以转换为一定数额的收购方股票。一旦未经认可的一方收购了目标公司一大笔股份（一般是10%至20%的股份）时，毒丸计划就会启动，导致新股充斥市场。一旦毒丸计划被触发，其他所有的股东都有机会以低价买进新股。这样就大大地稀释了收购方的股权，继而使收购变得代价高昂，从而达到抵制收购的目的。 毒丸计划负债毒丸计划　该计划指目标公司在恶意收购威胁下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸引力。例如，目标公司发行债券并约定在公司股权发生大规模转移时，债券持有人可要求立刻兑付，从而使收购公司在收购后立即面临巨额现金支出，降低其收购兴趣。人员毒丸计划　该计划指目标公司全部或绝大部分高级管理人员共同签署协议，在目标公司被以不公平价格收购，并且这些人中有一人在收购后将被降职或革职时，全部管理人员将集体辞职。这一策略不仅保护了目标公司股东的利益，而且会使收购方慎重考虑收购后更换管理层对公司带来的巨大影响。股东权利计划 该计划表现为公司赋予其股东某种权利，多半以权证的形式体现。权