榨菜行业发展现状及市场前景分析.docxVIP

榨菜行业发展现状及市场前景分析 ??榨菜是以青菜头为原料腌制而成的一种酱腌菜,1898年始于重庆涪陵,是具有中国特色的食物,与法国酸黄瓜、德国甜酸甘蓝并称世界三大名腌菜.经过了一百多年的发展,榨菜凭借其独特的味道和方便快捷的食用特点,已成为人民生活中不可缺少的佐餐调味品. ??有别于消费者的直观感受,包装榨菜行业规模在过去几年仍然保持个位数稳定增长,与方便面、部分软饮料行业走势并不相同.从2003到2017的15年间,榨菜行业收入规模自19.62亿增长至49.72亿,年化复合增速约6.9%,除2009年以外其余年份均实现高个位数增长.考虑到消费者对于这类传统食品的消费习惯相对稳定,我们预计下游消费者数量和人均消费量均变化不大,行业增长主要动力仍然来自包装产品对非包装产品替代后导致的销量提升,以及产品结构升级带来的产品均价提升.目前市场上仍然存在一定的散装榨菜以及家庭手工腌制酱腌菜,但伴随着居民消费水平提升,更加健康、安全的包装榨菜更符合消费升级趋势,预计未来3-5年行业仍会保持高个位数的收入增长,包装替代非包装的趋势将会持续推进. 包装榨菜收入规模保持稳步增长 ??而通过拆分榨菜行业收入的量价表现,可以发现过去15年间榨菜行业整体销量增速基本保持在3-5%之间,极为稳健,剔除宏观经济周期波动导致的影响,我们认为这主要与包装对非包装的替代有关；而榨菜吨价总体保持上升趋势,特别是2010年以来吨价提升速度明显加快,我们认为主要是因为龙头企业顺应消费升级趋势、主动引领行业走精品路线,也侧面反映了消费者需求的变化,对于榨菜消费的价格敏感度不高,并且更加注重品质消费. 榨菜行业销量保持稳定增长 榨菜行业销售均价总体保持上涨趋势 ??在经历了长期的发展及整合以后,目前榨菜行业已经较为成熟,集中度也达到较高水平.榨菜行业集中度在2008-17年间保持稳步提升,CR5之和从2008年的50.5%提升到2017年的69.1%,截止到2017年末乌江榨菜市场份额达到29.7%,较第二名12.6%高出一倍以上. 榨菜行业集中度稳步提升 ??榨菜行业生产的主要原材料为青菜头,属于上游基础农产品.青菜头一般于每年冬天种一季,大致在春节前后进行收割采集,成熟青菜头收割的最佳时间窗口仅1月左右,若超过此期限青菜头品质和口感会出现下降,因此下游榨菜生产企业必须于这段时间快速采购到足够量的青菜头并进行初步的预处理防止其变质等.同时刚收割的青菜头属于生鲜类产品,运输成本较高,这就决定了榨菜企业必须围绕青菜头产地开展布局,否则在收购及新鲜原料运输成本上都将出现明显劣势. ??由于受到气候及环境的限制,青菜头目前在中国主要集中种植于重庆、四川眉山和浙江地区,其中涪陵地区种植面积最大且青菜头品质最高,重庆、四川及浙江三省青菜头产量占比合计已超过90%,其他区域种植面积极小可几乎忽略不计,故榨菜主要生产企业也对应分布于重庆、四川眉山及浙江地区.对于其他地区的企业来说,试图切入这一领域从当地企业手中抢夺有限的青菜头难度较大；而现存企业中也有小企业由于经营困难逐渐退出,因此对于龙头来说,原料构建的行业进入壁垒极深,导致不存在新进入者威胁,同时可进一步享受小企业出清让出的市场份额,竞争优势极为稳固. ??青菜头价格波动主要受供需关系影响,我们分别从需求及供给两方面展开分析：需求端：正如前文所述,榨菜的下游需求相对稳定,波动不大,较为刚性,同时由于榨菜企业不断推进产品品质升级,每吨榨菜对应所需的青菜头原料也在随之上升,因此预计青菜头的实际需求量保持稳定上升. ??供给端：青菜头产量由种植面积及单产决定,其中种植面积主要取决于菜农种植积极性,由于青菜头从播种到收获都在寒冬,与种植其他作物并不冲突,对于菜农来说属于可选作物,弹性较大,因此菜农的种植意愿主要取决于上年价格,若上年青菜头价格较高,菜农可获得较好的利润空间,则种植积极性会对应提升,反之种植面积可能持平或略有下降.单产方面,因为青菜头仍属于传统手工作物,种植效率上变化空间不大,但易受天气影响,一般来说若出现暴雪、霜冻、寒潮等极端天气现象,青菜头单产可能出现明显下滑,导致供给紧缺,因此春节前后较为平稳的天气状况也是青菜头实现稳定供给的重要前提条件. ??展望18年,由于17年青菜头价格暴涨,菜农种植积极性明显提升,且涪陵地区天气情况良好,我们预计今年整体供给同比有所增长,青菜头价格有望同比回落5-10%.长期来看,由于基础农产品生产的各项成本如人工等均在上涨,在不出现极端天气的情况下,我们预计19年及以后的青菜头价格仍会继续同比微幅上涨；但下游榨菜企业出于保护上游积极性的考虑,即使在丰收年份也不会过度压价,预计青菜头供给量仍有望小幅提升,整体供需格局有望保持在良性状态. 涪陵地区青菜头产量及收购量稳步增加 青菜头价格波动较大