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第五章 资本成本与资本结构;第一节 资本成本;5.1.1 资本成本的概念和意义;5.1.2 个别资本成本;5.1.3 综合资本成本;5.1.4 边际资本成本;第二节 融资风险;5.2.1 经营风险和经营杠杆;5.2.2 财务风险和财务杠杆;5.2.3 联合杠杆;第三节 资本结构的决策方法;5.3.1 资本结构的定义;5.3.2 资本结构的影响因素;5.3.3 资本结构的决策方法;3．每股利润分析法。每股利润分析法是指在作资本结构决策时，根据两种筹资方案下普通股的每股利润相等时的息税前利润点，来判断何时运???筹资方案来安排和调整企业的资本结构的方法。 4．比较公司价值法。比较公司价值法指的是以能反映财务风险下的公司价值的大小来计算比较企业的最佳资本结构的方法。 （1）公司价值的测算。 （2）公司资本成本的计算。 （3）公司最佳资本结构的测算及判断。 ; ;第四节 资本结构理论;5.4.1 传统资本结构理论;2．营业净利说 ? 不管财务杠杆如何变化，企业综合资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定的。 ? 基本假设前提 随着负债比例的增加，债务成本固定不变，但权益风险增大，使得权益成本上升，正好抵消了增加债务对综合成本的降低作用。 ? 按照这种理论，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。;3.传统说 ? 当企业在一定的负债范围内利用财务杠杆时，负债成本和权益成本都不会明显增加，而负债比例的增加，会使综合资本成本下降，企业价值增加；负债超过这一范围以后，负债成本和权益成本都要明显地增加，使综合资本成本上升，企业价值开始变小。 ? 此理论承认存在一个最佳资本结构，可使企业价值达到最大。;5.4.2 现代资本结构的MM理论;1.无税的MM理论 ? 命题Ⅰ：企业价值与资本结构无关 利用反证法证明。如果企业价值与资本结构有关，将会发生套利现象。套利现象结束，不同资本结构的企业价值达到相等。 ? 命题Ⅱ：股东的期望收益率随财务杠杆的增大而增大。 ;2.有公司税的MM理论 在考虑公司税的情况下，由于利息的抵税作用，公司价值随负债比率的提高而增加。 命题Ⅰ：负债公司价值等于相同风险等级的无负债公司的价值加上赋税节余的价值。;3.公司税与个人所得税同时存在的MM理论; ;均衡理论的内容: 在考虑了财务危机成本与代理成本的影响之后，不仅要看到负债的增加能使节税作用增大，可以提高企业价值，而且还要看到它使企业价值减少的一面，从而得出企业价值的表达公式:; ; ;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。12月-2012月-20Wednesday, December 9, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。23:37:1723:37:1723:3712/9/2020 11:37:17 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。12月-2023:37:1723:37Dec-2009-Dec-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。23:37:1723:37:1723:37Wednesday, December 9, 2020 13、志不立，天下无可成之事。12月-2012月-2023:37:1723:37:17December 9, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。09 十二月 202011:37:17 下午23:37:1712月-20 15、会当凌绝顶，一览众山小。十二月 2011:37 下午12月-2023:37December 9, 2020 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020/12/9 23:37:1723:37:1709 December 2020 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。11:37:17 下午11:37 下午23:37:1712月-20