第二讲金融危机.pptxVIP

金融危机——回顾及剖析金融危机的定义金德尔伯格在其名著《金融危机史》中用了个很有趣的比喻：金融危机“就像美丽的女人一样，很难明确定义，但遇到时可以认出”。米什金：金融危机是以资产价格急剧下跌与许多金融与非金融企业破产为特征的金融市场的大动荡。历史上的金融危机荷兰郁金香事件法国密西西比灾难英国的南海泡沫1929年经济大危机日本经济泡沫的破灭拉美国家的金融危机1997年亚洲金融危机2007年美国次贷危机一、疯狂的花朵： 荷兰郁金香事件1602年，世界上第一个资产阶级共和国荷兰诞生。这个被喻为“海上马车夫”的、人口不足200万的小国迅速崛起：当年，世界上第一个股票交易所——阿姆斯特丹交易所成立，阿姆斯特丹银行也诞生了。随后，股票交易、信用交易、期货交易被发明创造出来。阿姆斯特丹成为全球金融中心。这个用创新来引领世界前行的新盟主，享受着世界之巅的辉煌：先进和政治、灿烂的文化，强大的军事，发达的经济。谁也没有想到，这一切的葬送者竟然是来自自然界的一种花朵——郁金香。郁金香，单子叶植物纲，百合科，多年生草本植物，原产于地中海南北沿岸。郁金香一词源于土耳其语，意为“穆斯林头巾”。16世纪中，郁金香从土耳其引入西欧，其美艳立即让西欧人如痴如醉。尤其是在以追求时尚著称的法国，郁金香是身份的象征。据说在当时，一支名贵品种的球茎可以在巴黎换一套房子。“艳丽得让人睁不开眼睛，完美得让人透不过气来”——大仲马（郁金香让生活在19世纪的大仲马如此恭维，可见法国人浓厚的郁金香情结）16世纪末，一个名为克卢修斯的园丁把郁金香的球茎带到寒冷的荷兰，并成功地培育出第一株荷兰郁金香。如果说，法国人追求郁金香是为了时尚的话，这种狂热一旦同荷兰发达的资本主义交易制度联系起来就不那么浪漫了，美丽也可以成为这个新兴的商人国家的交易对称和发财的途径。商人们开始大量囤积郁金香的球茎，各种交易会和拍卖会层出不穷，很多人靠买卖球茎大发横财。郁金香被按照颜色、外形等分为不同的等级，种植出奇异的郁金香成为人们最伟大的梦想。据说一名英国水手因为将一枚郁金香球茎当作洋葱误食而被花园主人私自监禁了10年！1634年，阿姆斯特丹交易所专门开设了一个分支机构用于交易郁金香。郁金香的价格就像交易者的热情只涨不跌，所有参加者都可以获利。一时间，郁金香价格飞涨，交易者人人发财。1635年，致命的黑死病突然席卷荷兰。通常情况下，在经历灾难以后，人们往往会产生一种“末日情结”——这么大的痛苦都经历了，还有什么可在乎的？经历了死亡威胁的荷兰人，也有了什么者无所谓的精神状态。为了一夜暴富，天生就有冒险精神的荷兰人放弃自己坚守多年的传统商业，几乎举国都投入到郁金香冒险中，郁金香狂潮越来越荒唐。1636年底到1637年初，荷兰人对郁金香的投机热情接近沸点。需求量太大了，人们已经不满足于已经收获和球茎，开始买卖尚未收获和球茎，于是郁金香期货市场应运而生。当时，荷兰人的年均收入是150盾，而最普通的球茎售价在1637年1月为64盾，2月涨到了1668盾。著名的稀有品种“永远的奥古斯都”，从1623年的1000盾涨到1636年的5500盾，1637年为6700盾。1637年2月4日，郁金香市场突然急转直下，卖出的抛单突然没有承接。在人们狐疑之际，卖出的数量越来越多，竟然无人买进。郁金香价格一路暴跌，几天之内就跌去了25%。为了挽救暴跌的市场，交易所与大户联手救市，宣布对持有郁金香的人给予奖励，还召开一些虚假的拍卖会制定出虚高的价格。似乎一夜之间，荷兰人突然明白手中的郁金香不过是一种连洋葱都不如的植物，开始纷纷抛售。几周之内，郁金香价格跌幅超过90%，那些所谓的名品跌幅甚至超过95%。郁金香事件严重摧毁了荷兰的商业基础——传统商业衰退、经济萧条，同时，资本由于被大量投入到投机事件中使原来强盛的海外殖民地贸易也大受影响。郁金香事件还使荷兰人在相当长的时间内不再有勇气尝试新的金融制度，各种管制变得严格而繁琐。此时，隔海相望的英国法国悄悄崛起了，日不落帝国时代取代了海上马车夫时代。郁金香泡沫何以破灭？从现存的记录看，有些迹象可以被认为是崩溃的导火索一般从土耳其来的球茎到港引发供给过剩一场为了救济孤儿的物品拍卖导致人们突然认识到郁金香不能吃、不能用，没有任何人价值。二、赌徒治国者： 法国密西西比灾难1694年，一个出身于苏格兰爱丁堡银行业世家的青年银行家约翰·劳在一场争风吃醋的决斗中杀死了对手，被判终生监禁。经过精心策划，他成功越狱，逃离了不列颠岛。他在欧洲大陆四处游荡，依靠一手绝佳的赌技在赌场混出很大的名气，不仅吃喝不愁，还结交了许多达官贵人，其中就包括后来成为法兰西摄政王的奥尔良公爵。法国路易十四热衷于东征西伐，死后留给奥尔良公爵的是萧条的经济和臃肿的官僚体系，财政濒临崩溃：近30亿利弗尔的债务，每年的利息是9000万，占