工程项目财务评价讲义.pptVIP

第四章 工程项目财务评价;一、财务评价的目标 1、盈利能力目标： 项目的可行性；利润+税金 2、清偿能力目标 3、外汇平衡目标 二、财务评价的程序 1、收集、整理、分析和估算项目的财务数据 2、编制财务报表 3、计算与分析财务评价指标 4、进行不确定性分析 5、提出财务评价结论 ;4.2工程项目财务评价指标体系与应用;式中： CI——现金流入量（Cash Inflow） CO——现金流出量（Cash Outflow） (CI－CO)t ——第t年的净现金流量 Pt ——静态投资回收期 ;实用公式： ;评价准则：Pt≤Pc，可行；反之，不可行。 特点：概念清晰，简便，能反映项目的风险大小，但舍弃了回收期以后的经济数据。;其中： R——投资收益率，根据NB的含义，分为投资利润率和投资利税率 K——投资总额 NB——正常年份的净收益，可以是年利润总额，也可以是年利税总额 年利润总额＝年产品销售收入－年产品销售税金及附加－年总成本费用 年利税总额＝年产品销售收入－年总成本费用 ;1、资产负债率 定义：反应项目各年所面临的风险程度及偿债能力的指标。 公式：资产负债率=负债合计/资产合计*100% 贷款机构接受: 小于或等于100% 2、流动比率 定义 ：反应项目各年偿付流动负债能力的指标。 公式：流动比率=流动资产总额/流动负债总额 *100% 贷款机构接受: 大 于200% 3、速动比率 定义 ：反应项目快速偿付流动负债能力的指标。 公式：流动比率=(流动资产总额-存货)/流动负债总额 *100% 贷款机构接受: 接近100% ;定义：把项目计算期内各年的净现金流量，用设定的折现率折算到第零年的现值之和。 其中： ic ——基准折现率 基准折现率的确定应考虑加权平均资本成本、投资机会成本、风险贴补率、年通货膨胀率等因素。 ;例：某项目各年净现金流量如表所示，试用净现值指标判断项目的经济性（ic=10%);几个需要说明的问题 1、基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值 ◆ 影响因素： a. 加权平均资金成本 b. 投资的机会成本 取两者中的最大的一个作为r1 c. 风险贴补率（风险报酬率）：用r2表示 d. 通货膨胀率：用r3表示 ◆ 确定： a. 当按时价计算项目收支时， b. 当按不变价格计算项目收支时， 定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。 2、 NPV与i的关系（对常规现金流量） a. i↗ NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少； b. 当i=i′时，NPV=0；当ii′时，NPV0；当ii′时，NPV0。 ;3、 净现值最大准则与最佳经济规模 最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。 4、优点： ——考虑了资金时间价值 全面考察了项目在整个寿命期内经济状态 经济意义直观、明确 ;;其中： KP ——总投资额折现值 ;其中： （A/P,ic,n）——资金时间价值的等额年金系数 （A/P,ic,n）＝;例某投资方案的现金流量图如下图所示，若基准收益率为10%，要求用净年值指标判别方案可行否。;例：求净年值，基准收益率为10%;使净现值等于0的折现率为内部收益率。;通常采用试算法： ; 例：某项投资计划的投资额为5000万元，当年投产，预计计算期10年中每年可得净收益100万元，10年末可获得残值7000万元，试求内部收益率。若基准收益率为5%，判断此项目的经济性。;IRR的经济含义 内部收益率的经济涵义是项目的全部投资所能获得的实际最大收益率，是项目借入资金利率的临界值，即项目所承受的最高利率。 关于IRR解的讨论 内部收益率方程是一个一元n次方程，有n个复数根（包括重根），故其正数根的个数可能不止一个。 常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。（前面的例题） 非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。 ;动态投资回收期更为实用的计算公式是： ;例：某项目的现金流量如图所示，试计算该项目的动态投资回收期（ic=10%）。;费用现值（PC）;费用年值（AC）;例：某企业为提高现有生产能力，有两个可供选择的技术方案，各项指标如表所示，基准收益率为15%，应采纳哪种方案？;§4.2财务报表的编制;实例 一、编制相应财务报表 二、已知条件 （单位：万元） 1、实施进度：项目拟三年建成，第四年投产，