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分析报告 分析报告 新能源汽车与锂电池行业分析报告 2013 年 9 月 目录 TOC \o 1-5 \h \z 一、从商业模式看特斯拉的发展 4 1、关于商业模式的综述 4.. 2、新能源汽车商业模式 8.. 3、特斯拉：新能源汽车创新商业模式典范 1. 0 二、电动汽车投资核心是动力电池和 BMS 系统 20 三、锂电进入动力电池时代 22 1、环保 +性能优异，锂电孕育一场能源应用 “革命” 2. 2 2、电动汽车推动动力电池时代发展 2..3 四、锂电技术改良提高安全性和经济性 26 1、安全性 2..6. 2、经济性 2..7. 3、技术改良需要关键材料的突破 2..8 五、探索锂电池产业链投资机会 29 1、上游资源 2..9. （1）西藏矿业 30 （2）中信国安 30 （3）路翔股份 31 （4）斯米克 31 （5）西部矿业 31 （6）盐湖集团 31 （7）佛山照明 32 （8）江特电机 32 （9）西部资源 32 （10）西藏城投 32 2、中游关键材料的突破 3..3 （1）正极材料 34 （2）负极材料 36 （3）隔膜 38 3、下游动力电池生产 4..1 六、锂电池产业投资策略 42 \o Current Document 七、 BMS 43 1、 BMS 提高电动汽车效率与安全 4..3 2、 BMS 的技术难点及成本分析 4..5 （1） BMS 的技术难点 45 （2） BMS 成本分析 45 3、 BMS 领域重点公司简况 4..6. （1）均胜电子 47 （2）中国宝安 48 （3）成飞集成 48 （4）欣旺达 49 （5）比亚迪 49 （6）佛山照明 50 （7）亿纬锂能 50 八、 主要风险 51 当下，战略新兴产业不缺政策， 同样也 “不差钱 ”。资本市场层面， 无数的投资者、投机客趋之若鹜、宾座常满，而资本市场潮起潮落、 大浪淘沙后勇者几何？行业领域层面， 无数的梦想家、 开拓者激情澎 湃、壮志满怀， 而行业洪流汹涌激荡、尘埃落定后谁在笑傲江湖？新 兴产业相关的研究报告也是林林总总， 大部分聚焦于产业链主干及细 枝末节投资机会的罗列，却缺乏对新兴产业商业模式的关注。当下， 数不清的商业模式正在涌现， 采用全新商业模式的新兴产业正在成为 传统产业的掘墓人， 新贵正挑战着守旧派， 守旧派在挣扎中重塑着自 我，而新的商业模式也在碰撞中涤荡精炼。可见，新兴产业是有风险 的，众多新的商业模式最终能存活下来的也是寥寥， 投资者如若押对 了行业却选错了商业模式路径， 依然会承担很大的风险敞口。 在本系 列报告中，我们将以新兴产业得到市场印证的成功商业模式为切入 点，在正确的商业模式引领下，找寻双倍成长的逻辑标的。 一、从商业模式看特斯拉的发展 1、关于商业模式的综述 从战略角度来看， 商业模式被描述为不同企业战略方向的总体考 察，涉及到市场主张、 组织行为、 增长机会、 竞争优势和可持续性等。 与此相关的变量包括利益相关者识别、价值创造、差异化、愿景、价 值、网络和联盟等。从整合的角度来看，商业模式是一种建立在许多 构成要素以及它们之间关系之上的， 用来说明特定企业商业逻辑的概 念性工具。它说明了公司如何通过创造顾客价值、建立内部结构，以 及与伙伴形成网络关系，来创造市场、传递价值和关系资本，并获得 利润、维持现金流(Osterwalder, 2005)。商业模式早在20个世纪 50年代就有人提出了这个概念，但直到 40年后(1990年代)才流行 开来，近年来各种商业概念变动趋势日趋复杂， 如何甄选并演变为可 行的商业模式成为学术界以及市场广为聚焦的热点。 表仃 作者 商业樓式要盍 (1996) 价格 pr ice)-.产品 t predijct)、分销(distr i but ion)、tfl 织特征(ergdinizat iwal charr i et i ca ) 技术 (techrw 1 osy ) 5 TilHmert (1998) 产品/冃务/倍息流结构(product/service/irrfcrmtion flow architecture) # 与者利it ( act□ r benef i ts )、收入来源(revenue source 3 电子 Markiidsfi (1999) 产品创新 (product i du inimvat ion ) % 顾客关栗 customer rn lati ansh i p ) % 基础 设施管理(infrastructure 帕z学eflient)、财务方面(f inaneial a