风险投资学之风险投资退出机制概论.pptVIP

风险投资学 ; 《风险投资学》研究内容;三十六计走为上; 第七章 风险投资退出机制;6.1 退出的含义与作用; （二）退出的原因 1、基于风险投资家角度的分析 风险投资家追求的是企业成长带来的高额利润，不是成熟企业的常规利润，成熟阶段的企业特征不能满足风险投资的目的。 2、基于创业企业家角度的分析 增殖服务的边际收益递减 公开市场低成本持续融资 股份增殖与控制权重获 ;3、风险投资的阶段投入性。 4、风险基金投资者要求定期得到支付。; （二）退出的作用 T 1、实现收益，补偿风险 2、评价投资活动，发现投资价值 3、保持资产流动性，促进投资循环 风险投资活动是在风险性、收益性、流动性的辨证统一中进行。退出可谓是风险投资运行中“关键的一跳”。成功的风险投资家总是在酝酿投资计划之初，就精心设计退出路线，关注项目进展和创业企业外部环境，以求在最佳时间以最佳方式退出。 ;第二节 风险投资的退出方式;上市退出--衣锦还乡;1、上市的方式 直接上市 买壳上市 2、上市场所 主板市场 创业板市场和柜台交易市场;例：国内上市进度安排（最理想情况下）;;;4、公开上市的费用 O;;;表1 风险资本投资回报;; 6.3 其它退出--喜忧参半 ;6.3.1 风险投资的购并退出 ;二、方式——达到目的的不同途径;三、程序——运筹帷幄;四、方法——取之有道;;并购方式的比较：;并购方式的比较：;2、并购法律实务;公司合并的形式包括新设合并和吸收合并两大类: . 吸收合并是指两家企业合并一家继续存续而另一家终止存续 . 新设合并是指两家企业合并后均不再存续而另行设立一家新企业 公司合并的法律后果: . 终止存续的公司办理公告注销手续 . 继续存续的公司承担终止存续企业的债权债务 . 债权人有权要求提前偿还债务 公司合并实现的法律途径： . 吸收合并 —— 全面股权收购 . 新设合并 —— 股东股权的重组 ;3、并购财务实务;比较：;6.3.2 风险投资的回购退出;三、方法——行之有效的手段; （三）股份回购条件 1、鉴定股份回购??议（买股期权或卖股期权） 2、协议鉴定后经营状况并非太差，有足够能力支付股份 回购所需资金 （四）股份回购估价 1、资产价值基础法-- 帐面价值法 ；市场法；公平法 2、市盈率定价法 3、贴现现金流量法 4、销售额估算税后盈利定价法 5、销售额倍数定价法 6、专家评估定价法 风险企业股份回购取决于风险企业与风险投资公司之间某项协议和风险企业家对风险企业未来的掌握和控制。风险企业股份回购也为风险投资的发展创造了广阔的空间。 ;案例：偿付协议“回购条款”的表述;6.3.3 风险投资的清算退出 T O;三、程序——不变的是路，改变的是人;成立清算委员会;;各种退出方式的比较;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。*** 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。**** 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。***** 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。**** 13、志不立，天下无可成之事。***** 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。**** 15、会当凌绝顶，一览众山小。***** 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。*** 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。****