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中国互联网金融现在处于一个关键的阶段,大家都能感受到它的氛围与过去几年是多么不同。过去几年,互联网金融通过模式探索、并充分利用互联网渠道,极大地释放了中国的金融压抑。激活了沉睡的金融消费者。新;模式曾是过去几年被追随的风口。但是,中国的互联网金融基础设施落后,导致了一些混乱。模式之风已经吹过,回归到互联网金融的核心--技术,尤其是金融基础设施建设的技术,将是新阶段的核心;市场对技;术革新的投入,决定下一阶段能够走多远。中国互联网金融处于痛??的阶段性转换过程中。尤其是P2P行业表现得尤其明显,本文也将以P2P行业为主要对象,但描述的特征对主要的互联网金融领域均有借鉴。互联网金融;释放了多少金融压抑过去几年,中国互联网金融高速增长,在一定程度上释放了中国的金融压抑。新兴的技术、商业模式跟金融业相结合,使原来一部分没有得到满足的金融需求充分的释放出来。三个例子可以说明问题。;第一,余额宝。余额宝2013年问世,瞬间风行,一举给2013年打上了互联网金融元年的标签。短短几个月,到2013年底,余额宝管理的资金就达到1853亿元,到2015年底,超过6200亿元,有2.;6亿用户,相当于美国总人口的2/3。来源:余额宝2015年全民报告货币基金,一个再普通不过的理财产品,通过互联网的新渠道、新场景和新模式,激活了很多人的理财意识。比如,这2.6亿用户里有40%是9;0后,也就是25岁以内的年轻人;也有10%以上是60后。这些人在过去被认为是理财需求不强的人--年轻人没有闲钱,中老年人保守--但是他们的需求被发现并被满足了。同时,余额宝1/7的用户来自;于农村,这也是过去理财市场上被忽略的人群。第二,P2P借贷。2012年,中国只有40多家P2P借贷,到2016年3月底,在线上操作业务的P2P一共出现过4100多家。在去年,约有1000万人参与到P;2P的交易中,其中包含了720万投资人和280万借款人。这些借款人中,绝大多数是个人和小微企业,这个人群多年来很难得到金融服务。第三,众筹行业。众筹行业虽然还是比较小众的行业,但是到2015年底已经;出现365家线上众筹平台,去年一年有超过1400万人次累计参与支持众筹产品(有的人会支持多个产品),多数是支持产品众筹,股权众筹的参与人数相对要小得多。这三个例子说明,这几年,互联网金融已经把很多人;群被压抑的金融需求释放出来。我们能够看到的主要的互联网渠道都在做金融业:无论是电商还是媒体,无论是旅游网站还是打车软件,无论是房地产中介还是婚恋平台,但凡有客户渠道的企业,几乎都已经进入或者正在想办;法介入到金融业务中。由此可见,互联网金融对中国的金融压抑起到了激活作用。这个过程中也有一些有趣的现象,比如国内市场特别关注模式问题,既然P2P小贷里已经成长出很大的公司而且获得资本青睐,为什么这;种模式不能用到其他地方?或者说还有些其他什么模式可以被中国化成就一番事业?当然,另一方面的原因是,中国金融业在其他方面的压抑也亟待释放。比如,P2P平台最开始经营的主要是小额信用贷款;,在两三年的时间里,P2P平台上几乎能找到各种类别的非标资产(如融资租赁、商业保理、票据、信托资产……),交易模式也大同小异。除此之外,很多人都在探寻各种变种模式,希望能在巨大的市场中找到一个缝隙,;并把它炸开。而这些模式,相当一部分在寻找金融压抑的突破点和监管政策的脆弱点,是在市场需求、监管弱点、新型模式之间寻找套利。这样的套利有一定的合理性,也夹杂着不合理甚至不合法的行径。但无论如何,这种短;期套利行为,都将被雨打风吹去。为何问题重重,以P2P为例这些模式表面上很丰富,实质上却很单一,其中有很多是同质化的东西。虽然资产是多样化的,但是呈现出来的产品却是单一的。比如,投资者选择P2;P几乎只看两样东西:利率、期限。为什么?因为大多P2P平台都宣称或者暗示保本保息(无论是否真实的承诺,以及是否有能力保本保息)。因此投资者看到的是平台在提供信用兜底的情况下期限是多少、利率是多少。这;样的情况容易出现几类问题:第一,使P2P的门槛看起来很低,很多不具备风险定价能力的公司加入到这个行列,很快被淘汰出局。第二,低门槛、无监管的状态下,不法分子利用P2P等新金融、新理财的名义进行诈骗,;而且迅速蔓延,造成市场混乱。第三,一些正常经营、甚至获得较大资本支持的P2P平台,在经济周期下行、资产质量和流动性波动的情况下,遭受较大打击;加上刚性兑付,使这些平台的抗风险能力和可持续能力更加脆弱;。根据数据中心的统计,截至2016年3月底,4100多家P2P借贷平台(仅包括有线上业务的平台)中,正常运营的仅有1895家,占到45.8%的比例,问题平台(失去联系、网站关闭、停业歇业、恶意跑路、;提现困难等)共有2241家,占平台总数比例已达54.2%。从2
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