零售行业价值与资本预算.pptxVIP

第二篇 价值和资本预算;第3章 高级理财的第一原则;3.1 金融市场经济;3.1.1 匿名的市场;3.1.2 市场出清;3.2 一定时期内的消费选择决策;3.3 竞争性市场;在竞争市场上存在多少种利率;3.4 基本原则;3.5 原则的运用;3.6 投资决策的阐释;★ 存在投资机会和金融市场的条件下，从图中可以看出，投资对此人来说是有利可图的。 ★ 假设此人今年想把全部收入用于消费，其现在可以消费的总量为： $50,000-$30,000+($60,000 +$40,000)/(1+0.1) =$110,909 ★ 通过投资和利用金融市场所增加的、今年能用于消费的之间的差距数额为： $110,909-$104,545=$6,364;从净现值法的角度来估量投资机会： 假如此人今年将放弃30,000美元以期在明年获得40,000美元。则净现值(NPV)=$40,000/(1+0.1) -$30,000= $6,364;3.7 公司的决策过程;金融市场的分离理论;3.8 本章小结;重要专业术语;第4章 净现值;4.1 单期的案例;★例4-2：考夫曼?布罗德(Kaufman Broad)公司考虑是否购买一片空地。现出价$85,000，预计一年后价值为%91,000，年利率10% 。 ★终值分析 V=PVХ(1+r)=$85,000Х(1+10%)=$93,500$91,000 ★现值分析 PV=FV/(1+r)=$91,000/(1+10%)=$82,727$85,000 ★结论相同：不应当购置这块土地 ★NPV—净现值：某项投资未来现金流的现值减去成本的现值所得到的结果。 计算公式：NPV=PV-成本 本例中：NPV=-$85,000+$91,000/(1+10%)=$22730 因而不应当购买这块空地。;★例4-3：“PA公司”欲以$400,000购买一幅毕加索的真迹，预计此画一年后的价值为$480,000，银行担保利率为10% 。 则：PV=$480,000/(1+10%)=$436,364$400,000 ★但由于这项投资的风险大，故应选择25%的贴现率来反映投资的风险(25%才能是对风险的合理补偿)。 PV=$480,000/(1+25%)=$384,000$400,000 则不应进行这项投资。 ★此例是当代公司一种典型的决策方式，只要有风险存在，选择一项投资的贴现率不是一件容易的事。;4.2 多期的案例;4.2.2 复利的威力;4.2.3 现值和贴现;4.2.4 算术公式;4.3 复利计息期数;例4-10：;4.3.1 名义利率和实际利率间的差别;4.3.2 多年期复利计息;4.3.3 连续复利计息;例4－13 ;4.4 简化公式;4.4.2 永续增长年金;关于永续增长年金的计算公式有三点需要注意： (1)、关于分子：式(4-10)的分子是现在起一期后那期的现金流，而不是目前的现金流。 (2)、关于利率和增长率：利率r一定要高于增长率g，这样永续增长年金公式才有意义。 (3)、关于时间的假定：永续增长年金的计算公式只适用于有规律和确定型的现金流。 时间的两种设定方式： 理财学书籍的作者一般使用下面两种约定方式之一来制定时间： (1)、把现金流的收付当作发生在某一确定的时期来处理； (2)、假定现金流是在年末发生的(或者说是在期末发生的）。;4.4.3 年金;年金计算容易出现的四个错误：;4.4.4 增长年金;案例分析：;4.5 如何评估公司的价值;4.6 本章小结;4.6 本章小结;★在上边几个简化公式的应用中，强调几点： (1)、各个公式的分子是从现在起一期以后收到的现金流； (2)、现实生活中的现金流分布常常是不规律的，本书中假定现金流分布是有规律的； (3)几期以后开始的年金(或永续年金)的现值的计算，要结合贴现公式和年金(或永续年金)来求解； (4)年金或永续年金可能是每两年或更多年时期发生一次，年金或永续年金的计算公式可以轻易的解决这些问题； (5)在应用中，还经常碰到令两个年金的现值相等来联合求解的问题。;重要专业术语;第五章 债券和股票的定价;5.1 债券的定义和例子;5.2 如何对债券定价;5.2.1 纯贴现债券;5.2.2 平息债券;★平息债券的价格：;5.2.3 永久公债;5.3 债券概念;5.3.2 到期收益率;5.3.3 债券市场行情;5.4 普通股的现价;5.4.2 不同类型股票的定价;事例3(不同比例的增长)在这个事例中，代数公式太长。经推算可得出：;5.5 股利折现模型的参数估计;5.5.2 r从何而来;5.5.3 怀疑主义;5.6 增长机会;★虽然公司经常考虑一系列增长机会，我们首先只考虑一个机会，也就是说，仅投资一个项目的机会。