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美国次贷危机暴发的背景原因及其影响东北财经大学 王振山2008年10月内 容从次贷危机到金融海啸次贷危机的原因危机的影响危机面前各国所采取的对策从次贷危机到金融海啸次贷：次级抵押贷款07年2月13日：抵押贷款风险浮出，汇丰控股增加拨备、美最大房贷公司减少放款、新世纪金融预警；07年4月4日，新世纪金融申请破产保护；07年8月6日，美国住房抵押贷款公司申请破产保护；07年8月9日，危机蔓延，法国巴黎银行宣布暂停三只基金交易，欧央行出手干预，注资948亿欧元。07年8月11日，世界各地央行48小时注资超过3262亿美元；07年8月9日至30日，美联储累计向金融系统注资1472.5亿美元，以防次贷危机恶化。 07年8月17日，美联储决定降息50基点至5.75%，美联储进入“降息周期”。07年9月18日英国北岩银行挤兑,拟分拆出售。美林证券、花旗银行首席执行官先后离职。08年1月15、17日，花旗、美林先后宣布第四季亏损98亿。花旗宣布筹资125亿美元。08年2月12日，美国政府和六大房贷商提出“救生索计划”，以帮助那些即将失去房屋的房主。08年3月14日，摩根大通向第五大投行贝尔斯登提供应急资金，3月17日以2美元/股的价格将其收购。 08年7月13日，美国财政部和联储共同宣布救助房利美和房地美，9月7日联邦政府宣布接管房利美和房地美。08年9月14日，美国银行以440亿美元收购第三大投行美林证券。次日，有158年历史的第四大投行雷曼兄弟申请破产保护。08年9月17日，美政府正式接管AIG，美联储提供850亿拯救AIG。08年9月22日，美联储批准高盛和摩根士丹利为银行控股公司。9月25日，摩根大通收购全美最大储蓄贷款银行-华盛顿互惠银行。10月8日，美国众院通过七千亿救市方案。10月10日，日本大和生命保险倒闭。10月14日，布什宣布动用2500亿收购银行股票。“Let’s recognize that this is a once-in-a-half-century, probably once-in-a-century type of event.” ——8年9月14日，格林斯潘接受美国全国广播公司采访说。“如果你在去年夏天睡着了，一直到今年夏天才醒，睡醒时你会大吃一惊，发现周围发生了翻天覆地的变化。” ——《金融时报》2008年8朋5日。次贷危机的原因-直接原因直接原因：为刺激经济复苏利率持续下调（6%—1%）银行向低收入者发放大量次级贷款资产证券化转移风险风险集中释放次贷危机开始房价下跌，还款压力增大，违约率上升为抑制房价过热美联储上调利率（1%—6.25%）经济背景：美联储在 IT泡沫破灭之后大幅度降息，实行宽松的货币政策，全球流动性过剩。全球经济的强劲增长和追逐高回报，刺激了金融创新、也激发了投资者的风险偏好。美国和全球房市和股市的繁荣。房地产价格的上涨，通过财富效应提高了投资者的负债能力。2002-2006年美国房价上涨了82.9%。原油、黄金、有色金属、食品价格大幅上涨。 从 2004年中开始，美国连续加息 17次。联邦基准利率由1%----6.25%。2006年起房地产价格止升回落，一年内全国平均房价下跌 3.5%，为自 1930 年代大萧条以来首次，尤其是部分地区的房价下降超过了 20%。Monthly House Price Indexes for Census Divisions and U.S.Purchase-Only Index (Only Index available with Monthly Frequency)Seasonally Adjusted1991-200820062000房价上涨率Seas) Unemployment Rate次贷危机的原因-深层原因美国个人和家庭低储蓄率、高负债的消费模式。美国政府和美联储为刺激经济而长期采取的弱美元政策。全球以美元为定价货币必导致资产价格膨胀。金融机构在衍生市场发达背景下的高杠杆的经营策略。信贷机构和评级机构违约率评估的内在缺陷。美国新会计准则所确定的公允价值计价方式。美国金融体系和金融机构缺乏应对危机准备。1.美国个人和家庭低储蓄率、高负债的消费模式2002-2007年，美国家庭部门负债由8.5万亿美元上升到14万亿美元。01-06年间，美国家庭资产杠杆率由3.67上升到4.13。2000年------2006年美国家庭债务偿还负担从12.6%上升到14.3%。美国家庭拥有的房屋和家庭负债相对于可支配收入的比率2.美国政府和美联储为刺激经济而长期采取的弱美元政策3.全球以美元为定价货币必导致资产价格膨胀房地产泡沫遍及全球：01-06年间，发达国家楼市总市值由30万亿美元升到70万亿美元。03-07年，中国、巴西、印度