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论文编号： 沪深 A 股量价波动关系研究 ——基于岭回归和分位数回归 姓 名 专业：工商管理硕士 方向：金融与财务管 导师： 中国政法大学研究生院 二○一七年十月 沪深 A 股量价波动关系研究 ——基于岭回归和分位数回归 摘 要 金融市场的交易量和价格变动与市场信息有着密切关系，常常被 选为研究金融市场的主要数据。但是价格变动与交易量之间有什么关 系，二者和股市波动有什么关系都仍在探索之中。本文通过查阅相关 文献，了解了现有的量价关系的评价指标和基本数据模型，已有的关 于沪深 A 股量价与波动性关系研究中，运用不同的方法研究得到的结 果截然不同，有研究结果表明量价与波动性呈现为正相关或负相关， 有的研究结果表明量价与波动性呈现为强相关、弱相关、不相关。我 国股票市场和发达国家不同，现阶段还处于比较稚嫩的阶段。为了探 索我国沪深 A 股市场的量价关系，考虑到我国股票市场投资者结构的 特殊性，运用面板数据分析对沪深 A 股 2009 年 9 月到 2017 年 9 月的 股票数据进行筛选，然后利用岭回归的方法对期间股票数据进行研究 后发现，我国沪深 A 股证券市场上的股票收益率和同期的股票换手率 之间存在着显著的正相关关系。但是滞后期的交易量与股票市场的收 益率之间存在很弱的关系，说明在选股时参考前一期的股票收益率的 意义不大，但是从股票市场中的大盘指数收益率来看，同期大盘指数 收益率与股票市场的交易量之间存在正相关关系，在选股的时候可以 把同期的大盘指数收益率作为一个参考指标。利用分位数回归分析结 果表明股票交易量对平均股价的条件分布的两端的影响小于对中间的 影响，也即是说某只股票在较少人关注且有着较低的买入卖出量和在 较多人关注且有着较高的买入卖出量时对股票价格变动的影响都较 小，而最能使得股票价格波动的是处于某一时间段均值附近的成交 量，在成交量在处于某一时间段均值附近时，成交量和股价的波动性 呈现正相关关系。 全文共分为五章。 第一章 绪论部分。主要包含本文研究背景、意义、国内外关于量 价理论的研究现状，以及对论文研究方法及其思路进行概述。 第二章 对股票市场的量价理论成立的背景理论进行概述和研究， 具体分为三种有效市场。结合我国股票市场，论述我国股市的弱式有 效性。介绍股市的行为变动特征，主要论述了基于有效市场的信息 论模型，概述了影响股价波动的相关因素，以及股价和风险率的关 系。 第三章 主要描述了中国股票市场的总体情况。首先介绍了我国股 票市场历史发展情况，介绍投资主体、经济政策环境以及投资对象 等。根据第二章的影响股价的因素，引入了具有我国股票市场发展的 特殊因素。接着详细论述我国股票市场投资者结构的特殊性，即机构 投资者比例相对发达国家较低，主要参与者为个人投资者，分别叙述 了个人投资者和机构投资者对市场的影响，最后提到我国股市的主导 者问题。 第四章 量价关系和收益率的实证分析。结合 CSMAR 中沪深A 股的 数据，利用岭回归和分位数回归分析建立实证模型。验证了股票成交 量和股票价格变动关系、股票价格变动和收益率关系。 第五章 结论与展望。这一部分结合全文对我国股票市场的概述和 量价理论，通过上一章的实证分析所得出的结果，得出目前我国股票 市场中的股票价格、交易量和收益率之间的关系。针对结果及实证过 程中所发现的问题，对我国股票市场发展提出建议与展望。 关键词：量价波动关系　沪深 A 股　岭回归 分位数回归 STUDY ON THE FLUCTUATION OF SHANGHAI AND SHENZHEN A-SHARES PRICE-VOLUME RELATIONSHIO— BASED ON RIDGE REGRESSION AND FRACTAL