风险投资机构持股与中小股东利益保护基于中国a股市场的实证研究报告.pdfVIP

隶．轫大·警 硕士学位论文 风险投资机构持股与中小股东利益保护 ——基于中国A股市场的实证研究 专业名称：金盐堂 研究生姓名：堡玉夔 导师姓名：昱越 ～渤 Venture andthe～～ Capital，SParticipation Protectionof Minority An BasedonA-shareMarket Empirical Study ADissertationSubmittedto Southeast University FortheAcademicofMasterof Degree Management BY ZHANG Yuyan SupervisedSupervised‘by Prof．WUBin SchoolofEconomicsand Management Southeast University March2012 风险投资机构持股与中小股东利益保护 ——基于中国A股市场的实证研究 研究生：张玉燕 导师：吴斌 东南大学 摘要 公司治理问题一直是理论界和实务界共同关注的聚焦点。由于我国特殊的制度背景，“一股独 大”、“控股股东”的现象存在于大部分上市公司，控股股东与中小股东之间的代理问题已成为公司 治理的核心问题。随着近年来我国风险投资的兴起与发展，风险投资机构在保护中小股东利益中的 作用也日益引起人们的注意。 本文以中小股东利益为一条研究主线，基于相关问题的文献评述，利用“增长差距”刻画中小 股东利益受损程度，首先，从风险投资机构持股比例角度来探讨风险投资机构持股是否影响中小股 东利益保护，以及如何影响，进一步地，笔者引入风险投资机构声誉，以风险投资机构股权性质来 刻画风险投资机构声誉，从而从另一层面上来探讨风险投资机构持股对中小股东利益保护的影响。 研究发现：风险投资机构持股与中小股东利益之间在主板、中小板和创业板市场呈现不同的特征。 (1)在主板市场上，风险投资机构持股比例越高，中小股东利益受损越严重；相比其他样本公司， 具有国有性质的风险投资机构持股的样本公司的中小股东利益能受到更好地保护；风险投资机构从 业历史越长越能保护中小股东利益。(2)在中小板市场上，风险投资机构持股比例越高，中小股东 利益受损越严重；相比其他样本公司，具有国有性质的风险投资机构持股的样本公司的中小股东利 益受损更严重；风险投资机构从业时间越长，样本公司中小股东利益受损越严重。(3)在创业板市 场上，随着风险投资机构持股比例的提高，中小股东利益受到更好地保护；相比其他样本公司，具 有国有性质的风险投资机构持股的样本公司的中小股东利益能受到更好地保护：风险投资机构从业 历史越悠久越能保护样本公司中小股东