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一德期货半年报 聚烯烃：下半年供应环比增加 需求能否好转？当下逻辑仍在 成本推动与宏观 产业投研部 2021.7.14 - 0 - 任宁 能化分析师 期货从业资格号： F3015203 投资咨询从业证书号： Z0013355 925982844@ 内容摘要 塑料上半年表需累计同比-1%，而PP 同比 2%，供应尤其是进口方面较预期少，产业 库存去化至中等以下，成本端持续抬升利 润率压缩至历史低位，估值偏低，但向上 的驱动尚不够，下半年需求好转预期能否 兑现？ 核心观点 - 1 - 1.7-8 月国内仍有检修，9 月前后有投产计 划，因此短期压力不明显，四季度供应 增量显著。 2.2 季度的净进口缩量至偏低水平，CFR 中 国跟随国内涨价，进口窗口没有持续存 在，预计3-4 季度的进口量增幅不会很 大。 3.需求旺季预期仍在