chp9债券定价和投资管理(华理).pptxVIP

第九章 债券定价和投资管理;第一节 债券的定价;一、债券的一般定价模型;二、附息债券的定价;一种债券现行售价为900元，剩余年限为三年。假设面值为1000元，年利息为60元。求：1、到期收益率；2、如果合理的到期收益率为9%，对现价购买进行评价。 ; 附息债券的简化公式（每年付息一次） ;举例： 一种债券年息为12%，偿还期限为20年，贴现率为 15%，求每年付息一次与每半年付息一次的债券价格。 解：每年付息一次的债券价格为 ：;每半年付息一次的债券价格为：;三、到期一次还本付息债券的定价;四、零息债券的定价;五、永久公债的定价;六、利率的敏感性S;债券定价原理;债券品种;2、债券价格与到期收益率成反比; 债券价格 ; 3、到期期间越长，债券价格对利率的敏感性越大。 4、债券价格对利率变动的敏感性之增加程度随到期期间延长而递减;债券品种;临近到期日，债券的价格趋于面值 ;5、到期收益率下降使价格上涨的幅度，高于到期收益率上扬使价格下跌的幅度。 举例：某债券期限10年，年利息60元，面值1000元，到期收益率为12%，求到期收益率增加以及减少1%后的债券价格以及波动幅度。;第二节 债券的久期和凸性;一、久期（持续期）的含义;二、久期的计算公式;举例：债券的票面利率为 8%,，面值1000，期限3年，到期收益率 10%，计算该债券一年付息一次以及半年付息一次的久期。;三、久期的作用;四、久期和债券价格变化关系; 方法一： 债券价格变化的百分比： =(935.82-1000 ) /1000= -6.418%;支付期;五、久期的性质; 永久债券的久期： 附息债券的久期一般小于其到期日 零息债券的久期与其到期日相同。 久期具有可加性：证券组合的久期是单个债券久期的加权和;;六、久期的缺陷;凸性与久期之间的关系;七、债券的凸性（Convexity）;;凸性的性质;第三节 债券的投资管理;一、消极投资策略;消极投资的具体策略;免疫策略;举例;支付期;　;讨论：;只要资产凸性高于债券的凸性，两者间差额的市场价值就将随着利率的变化而增减。而凸性越大，从利率变化所获得的利得也就越大;债券组合久期的调整;对永久性现金流，在利率10%时的久期是（1+10%）/10%=11年。 ?? 为零息债券的权重 第2年，即使利率不变，经理也需要调整策略 ;二、积极投资策略;利率预测（久期策略）;收益率差分析;债券互换;三、混合的债券投资策略;举例：现行的市场利率为10%，管理者资产组合为1000万美元，两年后的价值为1210万美元，设损失最低不得超过110万美元，即确保资产组合的最终值不能低于1100万美元。 设T代表剩余的到期时间，r为当时的市场利率，触发点为 。 每一时点对资产值进行监控，若资产值高于触发点，则实施积极的管理；一旦达到触发点，就立即启动利率免疫策略。这样就可保证在风险有限的前提下，尽可能取得较高的收益。 ;或有免疫图解;;9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。4月-214月-21Thursday, April 8, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。07:41:5907:41:5907:414/8/2021 7:41:59 AM 11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。4月-2107:41:5907:41Apr-2108-Apr-21 12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。07:41:5907:41:5907:41Thursday, April 8, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。4月-214月-2107:41:5907:41:59April 8, 2021 14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。08 四月 20217:41:59 上午07:41:594月-21 15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。四月 217:41 上午4月-2107:41April 8, 2021 16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。2021/4/8 7:41:5907:41:5908 April 2021 17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。7:41:59 上午7:41 上午07:41:594月-21