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恐慌下的互联网巨头们（下）： BAT 短板是变量公司们的机会？ BAT 各自短板在哪 BAT 三巨头各自不同的风险和短板，就是变量公司的机会和成长空间。不断崛起的变量公司，亦会 进一步加剧 BAT 的焦虑感，并促使市场出现新的变局 BAT 在搭建平台的同时，虽不是破绽百出，亦暴露出了各自短板，这给他们自己留下隐患，也给市 场带来创新甚至巅覆的机会。 理论上，腾讯的大平台战略颇为壮观，可以令自己处于 进可攻退可守“ ”的竞争位置。一位投资界人 士告诉《财经》，腾讯对外广泛参股的意义，除了阻击竞争对手的扩张，还改变了自身的商业模式 。 目前，腾讯有 70% 以上的收入来自于网络游戏和娱乐服务。长期以来，腾讯的商业模式也导致其只 能收到营销、广告、游戏类费用。如今通过对重资产公司的入股，腾讯间接分享佣金收益已成为 可能。 由于微信入口对于腾讯太重要，其商业化探索注定会是小心翼翼尝试，不可能走太快，以免走错。 现阶段，微信看上去可以连接一切商业，但腾讯真正做的还不多。 蘑菇街 CEO 陈琪告诉《财经》记者，微信是一个很好的 CRM （客户管理）工具，却不一定是好的 销售工具，微信不能营销（甚至不能检索），这直接影响了它的商业价值。腾讯目前的控制力是建 立在微信和手 Q 的大流量优势上，如果这个优势减弱了，未来腾讯的核心会是什么，将充满不确 定性？ 这两年，腾讯其他事业部的项目都希望接进微信，以利用其超级流量，但是微信团队对于商业化非 常谨慎。马化腾在去年底的一次演讲中说， “内部的人有时候不该他做的他抢，开放出去之后，更可 能有不公平，微信商业化只能慢慢摸索。 ” 一位微信开放平台的高层称，权衡之下，腾讯内部对于微信和手机 QQ 原本模糊不清的定位正在慢 慢清晰。即手机 QQ 将在商业模式最成熟的移动游戏和娱乐化应用市场上发力；微信将重点在支付 、互联网金融、电商等层面探索，暂时不考虑大规模商业化。简言之，现阶段手 Q 负责商业化，微 信负责承接未来新的商业化梦想。 不过，市场留给微信的梦想时间并不会太多，因为 PC 端的腾讯帝国已经出现了裂缝 —— 腾讯的各项 利润率均在逐渐下降，其运营利润率由 2012Q1 的38.3% 降至 2013Q4 的28% ，净利率由 30.7% 降 至23.2% 。 利润率的下降主要有两个原因：一是其近期的大举收购和激进的海外扩张计划损及利润率；二是腾 讯的收入结构一直存在隐患，其目前 70% 以上的收入来自网络游戏和娱乐服务，移动化的到来，使 得整个网络游戏市场增速下降。 恰恰是微信，成为投资者们在腾讯增长放缓（阿里的增速是腾讯的 2.27倍）时，依然力挺腾讯的原 因之一。但投资者的宽容并不会持续太久，腾讯股价自今年 3 月7 日创下 646 港元的顶峰后连续 走低， 4 月8 日跌破500 港元，一个月市值缩水 2693 亿港元。 腾讯面临的另一个挑战在于，微信开放平台基础设施建设尚未到位。一位微信开放平台部门的高层 告诉《财经》记者，比如微信支付和支付宝还有差距，比如广告业务虽是腾讯重点培育的业务，但 其移动营销平台广点通的后台目前尚未搭建起来。 上述高层说， 广点通“ ”能否成功将移动流量有效转化为收入还是挑战。与腾讯在 PC 时代强大的盈利 能力相比，在移动领域很容易陷入创新者的窘境。 与腾讯类似，百度在 PC 端的业绩也面临挑战。百度 2013 年第四季度的净利润（ 27.84 亿元人民币） ，已较去年同期下降 0.4% 。 与腾讯不同的是，百度入口不强势，也缺乏整合策略。虽然百度拥有较强的研发实力，但从贴吧 以后，百度已经很久没有诞生新的明星项目。虽然公司架构调整为全面面向移动生态的架构，但百 度的中高层似乎没有完全跟上行业变化的节奏。 一位创业者向记者透露，他离开百度的原因就是在百度内部创业未果，他写了一份 78页的 PPT 给李 彦宏，但李彦宏首肯后，一年未