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流量接近天花板、转化率难提升，土巴兔上市的故事还讲得通吗？ PAGE 1 流量接近天花板、转化率难提升，土巴兔上市的故事还讲得通吗？ 土巴兔作为互联网家装行业中的“独角兽”级别的平台公司，其运营情况与上市前景如何？未来业务转型又是出于什么逻辑？经历十年发展，土巴兔正大幅缩紧自营业务，由“信息和交易服务平台”延伸至“全行业赋能平台”。然而，由于新增用户放缓、转化率低，其线上匹配业务将面临增长瓶颈，获客成本剧增也将挤压盈利空间。赋能业务则因起步晚、积累少，转型前景并不明朗。在2014年开始兴起的家装互联网化浪潮中，数百家互联网家装公司一拥而起，要用互联网的方式变革马路装修队。然而，随着线上流量红利的衰减，以及交付服务端的标准化根本问题难以解决，大量从装修服务切入的互联网家装公司举步维艰，行业陷入沉寂。家装服务端的互联网化似乎是个伪命题，而流量平台端却在58同城等综合平台之外，跑出了齐家网和土巴兔两家“独角兽”级别的平台公司，也见证了家装产业十年来与互联网结合的演变历程。齐家网在今年7月率先赴港上市，并在上市一个月后宣布扭亏为盈。土巴兔紧随其后，于2018年8月～8月底在港提交了招股书。但从招股书来看，今年上半年，由于缩减了自营的家装承包业务，土巴兔营收同比下滑40%。从用户增速和转化率来看，平台业务也存隐忧。万亿级的互联网家装市场看似充满变革机遇，实则挑