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第八章 收益分配管理本章要点 股利政策的基本理论 股利分配政策与内部筹资 影响公司选择股利政策的因素 股利的发放 股票股利与股票分割一、 利润管理 股利政策的基本理论 股利政策理论的重点，主要在探讨股利政策是否会影响公司价值。 股利无关论：前者以米勒（Miller）和莫迪格莱尼 （Modigliani）为首，主张股利政策不会影响公司 价值。 股利相关论：后者主张股利政策会影响公司价值， 知名学者主要有戈登（Gordon）杜兰德（ Durand ） 及林特纳（ Linterner ）等人。（一）股利政策无关论 1961年，著名的经济学家米勒和莫迪格里亚尼发表了一篇著名的论文：“股利政策、增长和股票价值”。 在文章中，他们提出了股利无关论。该理论认为： 在完善的资本市场环境中，股利支付数额不会影 响公司价值，公司的价值只依赖于其基本盈利能 力和经营风险。后来，人们把其理论称之为MM 理论。MM理论是在无所得税、无摩擦资本市场及其他完美性的前提下导出的。在这些前提下，MM理论认为股利政策并不会影响公司价值，任何一种股利政策所产生的效果都可以由其他形式的融资取代。如果公司不按照股东的意愿来发放股利，股东也可以自制股利。（二）股利政策相关论 在MM以外，戈登、杜兰德及林特纳等人认为公司的股利政策会影响公司的价值。MM理论认为： 完善资本市场的观点没有考虑资本市场的缺陷，现实生活中不存在