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机构投资者与个人投资者过度自信行为比较研究 陈日清 机构投资者与个人投资者过度自信行为比较研究lowbar;陈日清 2021年第12期总第334期第30卷 机构投资者与个人投资者 过度自信行为比较研究 摘要：本文首先基于我国A 股市场机构股票持有数据，构建了不同的投资组合来区分机构投资者与个人投资者的投资行为。然后运用Granger 因果检验与SUR 估计，探讨了我国证券市场机构投资者与个人投资者是否具有过度自信行为，结果表明无论是机构投资者还是个人投资者在不同市场状态下都存在交易过多的过度自信认知偏差。并且我国证券市场上个人投资者与机构投资者的过度自信程度在不同的市场状态下并无明显差异。最后提出了相关政策建议。 关键词：过度自信；机构投资者；个人投资者JEL 分类号:D03,G11,G20 人的过度自信认知偏差是20世纪七八十年代以来心理学领域受到广泛关注的研究主题之一。心理学 研究表明，人们具有过度自信认知偏差，人们常常高估自己的能力和知识。目前行为金融学理论中关于投资者过度自信行为的理论研究，大多将投资者过度自信认知偏差定义为投资者高估自己所拥有信息的质量（精度），并且基本上是在一些经典信息模型（如噪声交易模型）的框架下（如Grossman ，1976；Kyle ，1985等）来讨论投资者过度自信行为对金融市场的