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第六章 证券发行市场 本章重点：证券发行市场的特点与结构证券的各种发行方式 区别荷兰式招标发行与美国式招标发行 股票的初次发行与增资发行的内容 股票发行定价原则 信用评级的方法与作用 第一节 证券发行市场的构成与发行方式 证券发行市场的特点与结构 （一）证券发行市场及其特点1.发行市场的概念证券发行市场是证券从发行人手中转移到认购人手中的场所，又称为初级市场或一级市场。2. 证券发行市场具有以下特点第一，证券发行是直接融资的实现形式 第二，证券发行市场是个无形市场 第三，证券发行市场的证券具有不可逆转性 （二）证券发行市场的结构1．证券发行人：筹资者2．证券认购人：投资者3．证券承销商：中介机构（证券公司等）4．专业服务机构证券发行方式 证券发行方式是指证券发行者采用什么方法，通过何种渠道或途径将证券投入市场。 （一）按发行对象划分 1．公募发行公募发行也称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行方式。 2．私募发行私募发行也称不公开发行或私下发行、内部发行，是指以少数特定投资者为对象的发行。 （二）按有无发行中介划分 1．直接发行 直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自己组织认购，进行销售，从投资者手中直接筹措资金的发行方式。 公募证券一般不允许直接发行。2．间接发行 间接发行是指证券发行者委托一家或几家证券中介机构（如证券公司、投资银行等）代理出售证券的发行方式。 是常用的证券发行方式。 （三）按证券发行条件及投资者的决定方式划分 1．招标发行招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。 （1）竞争性投标。即由各证券经营商主动出价投标，然后由发行者按出价多少从高到低的次序配售，一直到发售完既定发行额为止的发行方式。 荷兰式招标是在招标规则中，发行体按募满发行额止的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格。美国式招标是在招标规则中，发行体按每家投标商各自中标价格（或其最低中标价格）确定中标者及其中标认购数量。 （2）非竞争性投标。是投资者只申请购买证券数量，由证券发行单位根据申请时间的先后，按当天成交最高价与最低价的中间价进行配售的发行办法。2．议价发行指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。（四）按发行担保方式划分1．信用担保发行。这是指证券的发行没有任何担保品，仅凭债券发行者的信用。2．实物担保发行。这是指债券发行者用实物作抵押或补偿，保证债券到期还本付息的方式。3．产品担保发行。这是发行债券的企业或公司用产品作为担保品的发行方式。4．证券担保发行。这是指债券发行者用自己所持有的其他有价证券作为发行债券的担保品。股票的初次发行与增资发行 1．初次发行初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。 2．增资发行增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。（1）有偿增资发行。它是指股份公司通过增发股票吸收新股份的办法增资，认购者必须按股票的某种发行价格支付现款方能获取股票的发行方式。 ①股东配股; ②公募增资; ③私人配售（2）无偿增资发行。它是指公司原股东不必缴纳现金就可无代价地获得新股的发行方式，发行对象仅限于原股东。 ①公积金转增资; ②红利增资 ; ③股票分割 （3）有偿无偿混合增资发行。它是指公司对原股东发行新股票时，按一定比例同时进行有偿无偿增资。 第二节 股票发行机制证券发行的基本条件 管理制度：注册制、审核制 第一，发行人具备证券发行的主体资格 第二，企业生产经营要符合国家的产业政策 第三，企业资本要达到一定规模第四，企业经营状况及财务状况 证券发行的基本程序 1．证券发行准备2．证券发行申请 发行人在具备了发行条件后，制作申报文件。 3．证券发行核准4．证券发行承销证券发行经主管机关批准后，由证券承销商组成承销团进行承销，并签订承销协议股票发行的条件与程序 （一）股票公开发行的条件1．首次公开发行的条件（1）发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司； (2)发行人的注册资本已足额缴纳； (3)发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定； (4)发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。(5)发行人的资产完整；(6)发行人的人员独立； (7)发行人的财务独立； (8)发行人的机构独立；(9)发行人的业务独立；(10)发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责； (11)发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格 ；……2．增发新股的条件 所谓增发新