法兰克福证券交易所成功上市指南(中英文版).pdfVIP

法兰克福证券交易所成功上市指南（中英文版） 2007 年以来，越来越多的中国公司选择在法 兰克福证券交易所上市。与美国资本市场相比， 德国和欧洲的资本市场监管更加宽松，尤其是一 些特殊的板块，比如只由证券交易所监管的公开 市场板块。在法兰克福证券交易所上市将允许中 国企业以最低的监管障碍进入所有 27 个欧盟成 员国的资本市场。在本文中，我们将对法兰克福 证券交易所做一个整体的介绍，让广大读者了解 其对上市企业的最低要求，中国企业在德国上市 的方式选择以及成功上市所需要的团队和策 划。 1. 法兰克福证券交易所（ Frankfurt Stock Exchange, FSE) FSE是全球最大、最高效的交易所之一，由德意 志交易所股份有限公司 （Deutsche B?rse AG ） 所有并经营。德意志交易所集团本身也是上市公 司，它经营欧洲最大的期货交易所之一 欧洲 期货交易所（ Eurex ），以及德国唯一的中央证 券结算公司 明讯银行清算中心。 FSE的交易额占德国市场的 90%以上，在整个欧 洲市场也占有很大的份额。外国投资者主要通过 电子交易平台 XETRA?实现在 FSE的交易。在所有 300 位 XETRA?交易平台的参与者中，有 47%来自 于德国以外的国家。 从交易量上来讲， FSE是世界最大的交易所之一。 而其母公司德意志交易所集团根据 （其国内） 市值是世界第二大交易所运营商。 一旦公司的股票在 FSE挂牌交易，来自欧盟各国 的经纪商可以通过跨境交易或者在德国建立分 支机构直接交易公司的股票。 2. 市场概述，上市板块以及监管体制 选择进入欧洲资本市场的渠道有两条，分别是通 过欧盟监管的市场或通过受证券交易所监管的 市场（非官方监管市场）。 FSE提供以上两种形 式的市场：欧盟监管市场是德国证券交易法的规 制对象，公开市场则主要由私法规制。 在法兰克福证券交易所，通过欧盟监管市场上市 的公司可以进入高级市场或一般市场板块，于公 开市场（非官方监管）上市的公司则可以进入一 级准入市场、二级交易市场或初级市场板 块。 2.1 欧盟监管市场 一般市场板块 在一般市场板块上市的公司，要执行欧洲最高的 信息披露的透明度标准，同时也能够享受到完全 上市所带来的益处。进入一般市场板块需要满足 欧盟资本市场对上市公司信息披露标准的统一 要求，一旦被批准进入，发行者就能够基于招股 说明书的欧盟护照通行制度，很容易进入其他欧 盟监管市场。一般市场板块适合于通过低上市成 本到受欧盟监管市场上市的公司，从而使其进入 欧洲资本市场。同时也特别适合于那些希望得益 于欧盟信息披露制度的公司。 2.2 欧盟监管市场 高级市场板块 除了需要满足一般市场的要求，即受监管市场最 基本法律约束，在高级市场板块上市的公司还必 须满足更严格的国际化信息披露透明度标准，比 如信息披露必须使用英文，以及全面的季度报告 的披露。因此，高级市场板块非常适合想要吸引 国际机构投资者的公司。只有符合在高级市场上 市要求的公司，才能成为德国 DAX?, TECDAX?， MDAX?和 SDAX?股票指数的成份股。 2.3 公开市场 一级准入市场板块 一级准入市场板块适合那些股票还未上市但是 希望在股票交易所交易本公司股票的公司。一级 准入市场板块的公司不需要满足后续的义务以 及信息披露透明度的要求。总体上讲，一级准入 市场板块是法兰克福证券交易所监管最为宽松 的板块 ( 除了只对已经上市的公司开放的二级 交