猪价虽跌破成本，玉米却难以崩盘.docxVIP

一、2021 上半年玉米市场行情回顾 受产情、疫情、天气、临储等诸多因素影响，2020 年国内玉米市场走出了超级大牛市。尤其新粮上市后，各方势力积极入市抢粮、囤粮，推动价格进一步上涨，春节前后到达顶点。3 月份受东北地趴粮上市冲击，价格开始回调；4月份受全球粮食紧缺舆情影响，进口粮食成本抬升，玉米价格止跌反弹；5 月份发改委大宗商品调控点名玉米，在宏观调控政策和“保供稳价”措施下，玉米期货率先下跌，随后带动玉米现货价格回落；6 月份南方小麦大量上市，同时进口玉米集中到港，进一步补充南方市场供应，玉米价格弱势回调。总的来看，上半年国内玉米价格自春节创了新高之后便开启了震荡下跌行情，不过当前价格仍然处于历史高位水平。 图表 1：全国玉米平均价格走势 资料来源：wind、恒泰期货 二、玉米供需和市场形势分析 东北播种面积增加 2000 万亩，新季玉米产量或将大幅提高 2020 年黑龙江玉米种植面积下降 10%左右，同时东北玉米在生长阶段遭受到干旱和台风天气影响，导致去年东北玉米减产严重，据天下粮仓数据统计， 20/21 年度东北玉米减产 800 万吨，全国总减产近 1000 万吨，整体减幅在 5%左右。 为落实国家适度增加玉米面积、稳定大豆生产的要求，2021 年黑龙江省在上年基础上，适当提高玉米生产者补贴标准，保持大豆生产者补贴标准。在政策支持和高种植收益的刺激下，2021 年新季玉米种植面积大幅增加，据我的农产品网调研数据统计，预测今年东北地区玉米种植面积增加 2000 万亩，全国 总种植面积或将达 54450 万亩，折合 3630 万公顷。参考 5 年平均单产（剔除 2020 年），新季玉米产量或达 21580 万吨。 图表 2：我国玉米播种面积及产量 资料来源：恒泰期货 图表 3：玉米、大豆生产者种植补贴 玉米、大豆生产者种植补贴 黑龙江 吉林 年份 玉米 大豆 玉米 大豆 2016 年 153.92 118.58 160 2017 年 133.46 173.46 153 2018 年 25 320 100 224 2019 年 30 255 86 265 2020 年 31 256 87 266 资料来源：恒泰期货 临储库存消化完毕 2020 年临储玉米完成去库，其中约 3000 万吨结转至 20/21 年度，不过这部分粮源目前已经消化完毕，未来不再对市场供应提供补充。 图表 4：临储玉米投放与成交数量 资料来源：国家粮食交易中心、天下粮仓、恒泰期货 进口玉米及替代品成为玉米市场重要补充 在国产玉米存在产需缺口背景下，进口玉米及其替代品数量大幅增加，并成为国内玉米市场的重要补充。我们预计今明两年，年进口玉米量有望超过 2500 万吨。 据海关总署数据显示，今年 1-5 月累计进口谷物及谷物粉 2711 万吨，同比增长 190.5%，其中玉米进口 1173 万吨，超过去年全年进口量。此外进口小麦 461 万吨，稻米 225 万吨，大麦 465 万吨，高粱 369 万吨，较 2020 年均有大幅增长。 图表 5：近年来玉米及替代品进口情况 资料来源：wind、恒泰期货 图表 6：玉米进口数量累计值 资料来源：海关总署、恒泰期货 国内小麦、谷物大量替代 随着国内玉米价格的大幅上涨，国产小麦、稻谷在能量饲料里的替代优势逐步显现，目前国内的能量原料价格已从玉米为定价中心转移到以小麦为定价中心。据天下粮仓调研数据显示，今年猪料、禽料中玉米的添加比例在 15-20%左右，而 2020 年玉米添加比例在 60%左右，同比减少了 45%。去年 10 月至今,政策性小麦竞价交易成交 4258 万吨,同比增加超 3800 万吨，预计本年度小麦 替代数量将达到 3500 万吨。 图表 7：饲料企业小麦替代玉米情况 饲料厂样本 年产能 （万吨） 料型 2021 年玉米 添加比例 2020 年玉米 添加比例 同比增减 （%） 备注 山东企业 1 190 禽料为主 0% 60% -60 小麦、稻谷替代 山东企业 2 240 禽料为主 10% 60% -50 小麦替代 山东企业 3 4 猪料 60% 65% -5 小麦替代 山东企业 4 22 猪料 15% 60% -45 小麦、稻谷替代 山东企业 5 300 禽料为主 20% 58% -38 小麦、稻谷替代 湖南企业 1 9 猪、禽、水产 6% 47% -41 小麦、稻谷替代 湖南企业 2 9 猪料、禽料 25% 58% -33 小麦、稻谷替代 湖南企业 3 12 猪料、禽料 25% 58% -33 小麦、稻谷替代 安徽企业 1 13 猪料 15% 50% -35 小麦、稻谷替代 山西企业 1 9 猪料、禽料 20% 58% -38 小麦替代 江苏企业 1 65 禽料 8% 63% -55 小麦、稻谷