2021年家电行业运营现状及未来市场发前景分析.docxVIP

家电行业运营现状及未来市场发前景分析 ??2018年家电行业营收及业绩增速受空调高销量基数、地产景气拖累及经济预期下行等因素影响呈环比逐季放缓趋势,但整体表现仍优于市场年初悲观预期,2018年前三季度行业营收及业绩分别同比增长15.88%及17.47%；具体来看,空调行业受益于年初渠道补库存及终端需求维持稳健增长带动,前11月行业内销出货仍实现个位数正增长,且下半年以来在行业增速有所放缓背景下白电龙头企业基于渠道及品牌等优势,市场份额稳步提升,经营表现依旧稳健；此外小家电企业积极挖掘增量新品类市场空间,业绩确定性持续凸显,而厨电行业在地产景气拖累下经营短期有所承压. 2018年前三季度家电行业营收同比增长15.88% 2018年前三季度家电行业归属净利润同比增长17.47% ??2018年前11月空调行业总销量及内销量分别同比增长5.95%、4.53%；2018年前10月冰箱及洗衣机行业总销量分别同比下滑1.57%及增长2.53%,其中内销量分别同比下滑4.68%及增长2.86%；空调受渠道补库存及去年旺季高基数等因素影响,年内销量增速呈前高后低走势,整体表现优于年初市场预期,冰洗销量表现则较为平稳；此外,黑电行业在体育赛事驱动出口快速增长带动下销量整体增长13.23%；而厨电受地产后周期影响,油烟机前10月总销量及内销量分别下滑0.34%及4.27%.终端零售方面,空冰洗前11月终端零售额同比分别增长4.8%、2.8%及4.3%,量稳价升带动下行业年内终端需求仍实现平稳增长. 2018年空调销量增速呈前高后低走势 2018年前11月终端零售需求表现平稳 ??价格层面,2018年以来除彩电外的其他主要家电子品类线上、线下均价均延续上行趋势；2018年W1-W50冰箱、洗衣机、空调及油烟机线下累计均价分别同比增长13.30%、10.55%、3.32%及1.87%,线上累计均价涨幅则分别为11.41%、5.92%、5.93%及6.18%；除彩电外其他主要家电子品类线下均价持续上行,其中洗衣机及冰箱在更新需求占比较高背景下产品高端化升级节奏更快,均价涨幅表现更为优异. 2018年初至今除彩电外的大家电品类线上线下均价均持续提升 2018年以来主要家电产品终端售价同比延续上行趋势 ??近期市场对行业后续需求趋于平淡背景下是否会发生“价格战”较为担忧,但我们认为行业景气下行背景下的终端促销活动为经销商正常去库手段,当前厂商层面出厂均价并无太大下行压力；上一轮空调去库存周期中行业龙头主动降价对终端需求带动效果较为有限,且考虑到主要家电产品价格绝对值占居民可支配收入比例持续下降,我们认为家电购置需求对价格的敏感性逐步减弱,行业龙头并无充分动机打破行业稳态竞争格局.中长期来看,作为技术进步相对较慢且竞争格局稳定的耐用消费品,家电主要子品类均价伴随品质化、高端化升级大概率将趋势上行.总的来说,短期行业终端需求景气度下滑或致使零售均价涨幅有所缩窄,但厂商出厂价层面走势仍较为平稳,且高端产品占比持续提升带动下行业均价长期上行趋势依旧确定. 2018年前11月各品类中高端产品1占比均有提升 家电产品价格绝对值占居民可支配收入比例持续下降 ??2018年前三季度行业业绩增速略快于营收,整体盈利能力实现小幅提升,且后续原材料成本压力大概率逐步减缓背景下行业业绩弹性更为确定.2018年三季度以来原材料均价涨幅较前期已明显收窄,且四季度同比有所下滑,四季度至今家电最主要原材料冷轧板、铜、铝及塑料价格指数等平均价格分别同比下行4.15%、10.03%、6.59%及3.26%,年初至今则分别下跌12.12%、17.56%、16.36%及7.81%.回溯此前原材料价格波动时期家电行业盈利表现可以发现,得益于行业稳态竞争格局及龙头公司较强的产业链议价能力,原材料价格下行阶段行业龙头一方面可及时调整上游重要零部件的采购价格,另一方面仍能基于产品结构升级维持终端零售均价上行趋势,盈利“剪刀差”值得期待.三季度家电行业及蓝筹个股毛利率走势已明显回暖,且叠加汇率因素改善及规模效应带动费用率下滑态势,后续家电板块盈利能力有望稳步提升. 四季度以来原材料价格开始同比下滑 2018年二季度以来人民币汇率快速贬值 ??总的来说,2018年家电行业营收及业绩增速虽环比逐季有所放缓,但整体经营表现仍属稳健并优于市场年初悲观预期.在行业景气相对平淡背景下,一方面行业龙头基于自身渠道、品牌等优势有望持续抢占市场份额,销量表现更为确定；另一方面行业“价格战”无需过忧,高端产品占比提升有望推动均价稳步上行,量缓价增带动下其营收有望延续稳健增长,且新品类增量对营收端贡献也值得关注.盈利方面,三季度起随着原材料价格涨幅趋缓行业整体毛利率已止跌反弹,后续随着成本端压力持续放缓,行