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纺织服装行业：家纺板块仍是优质投资标的－2012年度投资策略 公 司 深 度 报 告 行 业 报 告 纺织和服装 2011 年 11 月 20 日 纺织服装行业2012年度投资策略 家纺板块仍是优质投资标的 请务必阅读正文后免责条款 行 业 年 度 策 略 报 告 股票名称 股票代码 股票价格 2011-11-18 EPS（元/股） PE（倍） 评级 2010A 20118#004699E 2012#004699E 2013#004699E 2010A 2011#004699E 2012#004699E 2013#004699E 罗莱家纺 002293 81.88 1.49 2.62 3.72 4.81 54.95 31.25 22.01 17.03 推荐 富安娜 002327 52.29 0.95 1.59 2.23 3.02 55.904 32.89 23.45 17.31 推荐 梦洁家纺 002397 28.95 0.61 0.93 1.26 1.75 47.46 31.13 22.98 16.54 推荐 ?? 2011 年（截至 11 月 18 日）家纺板块是纺织服装行业中唯一获得正收益 的板块，并获得了 36%的超额收益（相对沪深 300）。较高的业绩增长以 及行业成长性是家纺板块备受青睐的主要原因。 ?? 2012 年经济放缓、通胀可控是大环境。2012 年经济预期恶化，一、二季 度是快速回落期。预计 2012 年通胀将逐季回落，全年处在温和通胀的范 围。经济预期恶化及通胀高企的背景下，消费者信心、消费者预期指数 2011 年 4 月开始步入下滑通道，可能会影响消费行为，投资者开始担忧家纺消 费增速。 ?? 2012 年家纺仍是优质的投资标的，理由有三。一是 2012 年温和可控的通 胀有利于家纺消费的增长；二是通过拆解家纺三大消费需求，预计 2012 年家纺需求和 2011 年相近，不会大幅下滑；三是长期看好家纺行业，短 期调整反而成为择机介入的好时机；此外，淘宝“光棍节”促销活动进一 步说明家纺需求仍很旺盛，促销活动成为单店业绩提升的保障。 ?? 总结 2012 年推荐家纺的逻辑：防御性+确定性。家纺作为弱周期的消费类 股票，在弱市中将有望在一定成长确定性的基础上，进一步凸显其防御性。 三大家纺公司同质性较强，均处在龙头区域外围拓展阶段；但又有一定的 差别，罗莱家纺加盟为主的渠道模式更符合现阶段的行业发展特征；富安 娜注重内功修炼，直营体系建设有助于长远发展；梦洁家纺作为老牌湘企 后起发力，正在驶入业绩快车道。三大家纺公司均给予“推荐”评级。 推荐 (维持) 行情走势图 相关研究报告 家纺行业深度报告：家纺行业—腾飞在“十二 五” 2011年11月16日 证券分析师 文献 S1060511010014 0755 YUXUHUI882@pingan4 -40% -20% 0% 20% Nov-10 Feb-11 May-11 Aug-11 沪深300 纺织和服装 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经 由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使 用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 纺织和服装·行业年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 16 正文目录 ?0 ?0 一、?02011回顾：家纺受益高增长超额收益明显 ........................................................................ 4?0 1.1?0 家纺超额收益明显 ......................................................................................................... 4?0 1.2?0 2011年家纺公司业绩继续高速增长 ............................................................................ 5?0 1.3?0 近年家纺行业产值增速保持在 20%左右 ...............................................