风险投资退出决策 .pptVIP

6.4.3风险投资退出决策模型的建立 模型中的退出决策为狭义意义上的风险投资退出决策，包括风险投资退出时机的选择和退出方式的选择。分段投资的情况下，多个风险企业的投资行为和退出行为是交叉在一起的，风险投资的退出决策需要与风险投资的投资行为结合起来考虑，模型的思路： 按照退出效用最大化的目标，构造风险投资退出决策的两个规划模型。第1个规划是根据企业融资结构优化原理，运用不完全信息静态博弈理论，建立股权和债权混合投资情况下，风险企业价值最大化模型。第2个规划为多阶段投资退出的动态规划模型，把各阶段的风险投资退出效用分为现金和企业价值两部分，求解风险投资公司退出效用最大时的投资退出决策。 (1)第1个规划模型：风险投资退出决策准则 是第j阶段初，风险投资公司对第i个风险企业的投资金额 是第j阶段，风险投资公司对第i个风险企业投资 时，持有的第i个风险企业的价值。 根据M-M理论的假设，风险投资采用股权投资和债权投资结合的方式对风险企业投资。风险企业账面价值 由股权价值和债权价值两部分构成： 。风险企业投资的效用函数的建立是在罗斯的信号传递模型基础上建立的。由权衡破产理论可知：企业债务的效用函数应当是在负债价值最大化和因债务上升导致的财务危机所带来的破产成本之间选择最佳点。 横坐标表示时间，纵坐标表示资金量。 种子