数据时代对互联网企业估值的影响.pdfVIP

数据时代对互联网企业估值的影响 一、 数据资产对互联网企业的意义逐渐变大 互联网企业的估值，一直是投资机构、研究机构，甚至是创业者所头疼的问题。大家一直在探索一 个通用估值方法，或一个能够让市场公认的企业定价方法，但一直没有出现一个令人满意的答案。 针对传统企业的估值体系发展至今已经比较完善，诸如 DCF 和 PE 之类，不过这些类方法都是在企 业度过发展初期后，拥有比较好看的利润曲线所使用的估值方法。而目前，互联网企业大多处于行 业竞争格局不明朗，企业烧钱不断的阶段，运营多年不盈利，甚至在企业大幅亏损的情况上市的也 不在少数。因此我们无法运用传统的财务估值体系来为企业定价。 虽然互联网企业的估值很有难度，但是当企业融资之际，我们又不得不对企业有一个估值。通常在 种子期、天使轮，创始人都会为投资人讲一个故事，将自己的模式、团队、展望等全部融入进去。 故事讲得好，企业估值就高，故事讲得不好，估值就低，再差就会融不到钱，这样一来，就是说看 你这个故事值多少钱，而不是企业本身了。到了 A 轮融资之后，一个故事就起不到那么重要的作用 ，投资人会看你的产品，会看你的竞争对手，对比一些数据，而给企业的定价，基本会基于你的行 业地位和发展格局。由此看来，目前互联网企业的估值很多是禁不住推敲的，也并没有一个成型的 估值体系。当然，机构在对融资企业估值时会经过大量的研究和调查，这属于定性研究的范畴。 为了解决如何为互联网企业估值这一难题，我们也进行的大量研究和探索。相较于一些传统企业需 要大量空间和设备资源，互联网企业拥有轻资产的特点，拥有一些计算机和存储设备，就可在线上 运营自有业务模式，这直接降低了企业运营成本，也是现在创业公司泛滥的原因之一。这一特点， 意味着互联网企业每天会投入大量时间在互联网中形成自己的行为记录，顺而产生大量的线上数据 。而互联网的特性又使我们能够运用一些技术手段就可将这些数据方便地记录和储存，利用这些 数据，我们可以挖掘出一些不易从表面看出的内在规律和价值。因此，数据资产对于互联网企业来 说意义十分重大。 了解了数据的意义之后，我们一直在思考，企业的大量数据，对于企业估值，能贡献出什么价值。 二、 基于用户数据对互联网企业估值 用户无疑是互联网企业最重要的资产，提到利用用户数据来估值，就必须说说梅特卡夫定律。罗伯 特 梅特卡夫（· Robert Metcalfe ，1946 年 - ），出生于纽约布鲁克林。美国科技先驱，发明了以太 网路，成立 3Com 且制定了梅特卡夫定律 (Metcalfe ’ s Law)。其内容是：网络的价值等于网络节点 数的平方，网络的价值与联网的用户数的平方成正比。这一被称为圣经的定律看似复杂，实际意思 是说，在用户量为 n 的互联网网络中，每个用户与其他用户就有 n-1 个关系。 梅特卡夫又给出了网络价值的公式 ，其中 k 为常数。此定律背后的意义为，在互联网体系中，用户 量增加时，对于原来的用户而言，其带来的效果不是如一般的经济财产分割方式（每位用户平分财 产或越分越少），而是效用随之提高。这一理论说服了互联网行业的投资人，对于企业的评价，就 是用户为王，一是看现有用户量，二是看获取用户的能力。然而，当我们回归理性来看待梅特卡夫 定律，发现它也有自身的不足。举例，各行业都存在大量的创业公司，若各公司整合起来，根据梅 特卡夫定律，效果必是爆发式增长，然而现实中好像并不是这样。 根据中文互联网数据研究资讯中心的发现，伴随着网络规模的扩大，每增加一个用户，带给网络的 价值效用应该是在逐渐衰减的。为验证这一理论，首先让我们在梅特卡夫定律的公式中加入一个时 间因子， T ，其含义是，用户花了多少时间在其网络中。公式暂且改为 。这样一来，用户停留的时间越长，电商、广告、游戏等领域的企业变现能力越强，网络价值也就 越大。而在社交软件中，我们增加了一个好友，是否会相对花更多时间来关注他的动态或聊天呢？ 显然不是，当我们的好友数逐渐扩大到现有的 100 倍，我们每天不会花 100 倍的时间在社交软件中 ，这也是不可能的。人们一般只会关注和自己关系最近或感兴趣的朋友或话题，所以，随着用户的 增加，每个用户平均效用是在逐渐衰减的。在公式中的理解，随着 n 的增加， T 会减小，所以在梅 特卡夫定律中的公式，网络价值达不到