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金融结构、技术进步与全球价值链地位提升 摘要：提升出口产品的国内要素含量是我国向全球价值链中高端位置攀升的重要途径。本文从理论和实证两个层面系统地考察了金融结构对全球价值链地位的影响及其作用机制。结果发现，市场主导型金融结构能够显著促进某一经济体全球价值链地位攀升。进一步研究发现，以市场主导的金融结构对不同经济发展水平的经济体全球价值链地位提升具有差异化影响。机制分析发现，技术进步是导致市场主导型金融结构助推某一经济体全球价值链地位提升的重要渠道。本文的结论不仅为我国深化金融体制改革、推进资本要素市场化配置、增强金融服务实体经济能力提供了决策参考，也为提升本国要素投入增值能力、促进全球价值链地位提升，以及国家产业转型升级提供了参考。 引言全球价值链的生产与贸易网络已成为当今世界经济运转的基础。虽然通过参与全球价值链，中国的出口产品整体的国际竞争力取得了一定提升，但由于出口产品中本国要素价值的实际含量并不高，我国仍处于全球价值链的中低端（依据现阶段金融发展水平，深化金融体制改革、促进我国全球价值链地位攀升具有重要意义。因此，如何消除融资障碍，营造良好的信贷融资环境，缓解企业融资难、融资贵问题，促进企业健康发展，减少企业生产成本，降低企业出口门槛，发挥金融的资源配置功能，提高配置效率，提升我国全球价值链地位成为我国学术界和政策制定者亟须解决的问题。本文的边际贡献主要体现为：第一，研究内容方面。本文不仅从金融结构维度讨论了金融体系发展与全球价值链地位的关系，而且在机制分析中对两者关系进行了相关论述。第二，研究视角方面。已有研究大多基于出口产品质量、出口技术复杂度等指标对全球价值链升级问题进行研究，而本文基于当前涵盖范围最全的Eora跨国投入产出数据，测算了全球主要经济体的出口产品国内增加值率，从本国要素增值能力的视角对全球价值链升级进行研究。一、文献综述当前的全球价值链分工模式不同于传统的以最终品为分工依据的模式，而是向以垂直专业化为基础的生产环节分工转变的新模式，以产业链条为纽带，基于参与国家和企业的自身要素禀赋优势而构建的突破传统地域界限的全球生产体系（推动参与全球价值链国家和企业摆脱低端锁定束缚向价值链中高端位置攀升的内在动力主要包括投入要素质量、市场竞争程度、制度环境等因素（市场主导型的金融体系有利于扩大资金供给和优化资本配置效率，在一定程度上降低外部融资成本，进而促进产业转型和全球价值链分工的攀升（综上可知，现有研究已关注金融体系对经济体出口转型升级的影响，但尚未有相关文献从金融结构视角展开讨论。因此，本文将重点分析金融结构对经济体全球价值链地位提升的影响并深入讨论其内在作用机理。二、机制分析与假说提出（一）金融结构对全球价值链地位提升的直接影响路径获取运营资金的便利程度及外部融资的难易程度是影响企业出口决策的关键因素，通过银行或资本市场是实体企业获取外部资金的两种主要渠道。鉴于股权融资的特点，通过资本市场获得资金可以较有效地解决企业融资约束困境，因为投资者通过资本市场能够较容易地了解潜在投资目标企业的运营能力、经营状况及资金用途；通过资本市场有助于缓解信息不对称，克服融资过程中的逆向选择和道德风险问题。因此，市场主导型的金融结构能够通过合理定价降低企业的融资成本，有利于企业扩大融资规模，缓解企业在高附加值环节的资本投入约束，获取更多的出口产品国内附加值，从而实现全球价值链地位提升（与一般内销企业相比，参与对外贸易和投资活动的企业面临更激烈的竞争环境，需要更高的固定投入成本。因此，现金流动性高、信贷约束相对宽松的企业更容易进入出口市场，参与全球价值链分工，最终实现逐步向价值链中高端跃升的目标（此外，市场主导型金融结构还具有信息相对公开透明的优势。由于资本市场对企业实施动态监督，市场信息传递和扩散速度较快，投资者获取信息的成本更低廉，市场竞争更充分，有利于高生产率企业获得融资和扩大再生产，有助于向全球价值链中高端攀升。然而，位于价值链越高端的位置，技术含量也相应更高，往往对资本的依赖程度更高（（二）金融结构对全球价值链地位提升的间接影响路径在以银行为主导的间接融资方式为主的国家中，大量企业采取“保守式、低增长”的发展模式获取银行贷款。相反，以直接融资方式为主的市场主导型资本市场为资金需求企业提供了稳定可靠的研发资金，有利于企业创新活动，为长期研发提供了资金保障（另外，企业实现了技术进步与升级，其内部有限的要素资源得以重新规划与配置，生产效率更加优化，即企业通过技术进步渠道，更新、改良生产流程，将新技术、新理念、新工艺投入实际生产活动中，增加最终制成品的内在技术含量，提升产品品质，丰富产品种类。由于企业面临的外部融资环境有所改善、运营成本大幅下降，有利于将内