我国旅游上市公司股利分配政策影响因素研究.pdfVIP

第1章绪论 第1章绪论 1．1研究意义与研究目的 股利分配政策是现代公司理财活动的三大核心之一，是公司筹资、投 资活动的延续，是其理财活动的必然结果。合理的股利分配政策，不仅可 以树立起良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续或追加投资 的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会；反之，不当的股 利分配政策不仅无助于公司价值的提升，甚至还会使公司陷入财务困境， 乃至破产倒闭。因此，对这一问题进行探讨，具有深远的理论和现实意义。 即MM理论。这一理论的提出标志着西方股利理论研究进入了一个崭新的 时代。经过40多年的发展，西方股利理论研究已经在不同的角度取得了很 大的发展，可以说是“百花齐放”，并逐步形成两大主流学派。 在我国，从1990年上海证券交易所成立至今股市发展的十几年中，中 国股市无论是对我国的经济改革还是对经济发展都起到了巨大的推动作 用。到2005年3月底，上市公司的总市值已突破5亿万元。股市的建立， 在行政机制与市场机制的对抗中逐渐扶植起了日益成长的市场力量；股市 的建立，打破了原有的所有制格局与社会融资格局，具有较强的财产约束 与利益约束的现代法人制度的雏形，开始在我国的经济生活中出现，直接 融资在社会融资体系中也越来越占有重要地位；股市的建立，为社会大众 提供了最直接，最便捷的投资渠道。中国社会开始逐渐形成了社会化的投 资体系与投资格局；股市的建立还直接促进了投资者与整个社会金融意识 的培育，投资意识、投机意识、利率意识、风险意识和信用意识的培养和 建立，对我国经济改革和发展都起到并将继续产生长期的，持续的和深刻 的影响，同时还将对我国经济的市场化与国际化进程起到重大的推动作用。 但是，股利理论的发展远远落后于中国股市的高速发展，现在理论界 仍没有对现有股利政策进行系统研究，上市公司缺乏一种切实可行的股利 燕山大学管理学硕士学位论文 分配政策方案。再加上我国证券市场起步较晚，而且法律法规不完善，监 管力度弱等原因，在发展中也暴露出了不少问题；上市公司虚假上市，股 东权益失衡，二级市场存在炒作行为，资产重组频繁等等，造成实践中有 些公司股利分配方案随意拟定，存在一定的混乱，上市公司指定股利分配 政策的盲目性和随意性，极大的损害了投资者的利益，也不利于我国证券 市场的发展。一个健康而成熟的证券市场，投资者的回报应该主要来自上 市公司的股利分配，而不能主要依靠股票市场上的炒作。从这个意义上看， 股利分配政策是否合理关系到我国证券市场的健康发展。所以，解决我国 上市公司股利分配中存在的问题，制定适合我国上市公司发展的股利分配 政策是十分必要的，而且十分迫切。 近年来，国内外学者对上市公司股利分配政策这一问题十分关注，并 进行了广泛的研究。综合来看，这些研究要么针对上市公司的整体，要么 针对某一个或某几个个体，对某一类公司的股利分配政策的研究较少【l】。旅 游类上市公司作为我国证券市场的新生力量近年来发展迅速，但是由于其 不属于绩优板块和科技板块，投资者对该板块的注意力较低。目前我国旅 游上市公司股利分配的现状不容乐观，上市公司不分配现象具有普遍性； 股利分配中的短期行为十分严重；股利政策波动多变，缺乏连续性和稳定 性。这一系列问题，需要我们从理论和实践上加以解决。旅游类上市公司 同其他类上市公司一样，在决定向股东分配股利之前，需要综合考虑各种 因素，如法律性限制，契约限制，公司内部管理的有关限制等，公司是否 分配、分配多少，如何分配都将直接影响公司未来的筹资能力和经营业绩， 从而影响公司的发展。因此如何制定合理的股利分配政策，是旅游类上市 公司管理者难以解决的两难问题，以我国旅游类上市公司股利分配政策影 响因素作为研究对象也具有现实意义。 我国关于股利分配政策的理论研究和实证分析尚未引起人们的足够重 视，已有的实证研究也多集中于上市公司股利分配政策市场效应的研究上， 对于上市公司股利分配政策影响因素的研究以规范性分析为主，实证研究 较少。所以本文的学术意义在于通过借鉴国内外已取得的研究成果，选择 了若干可能对我国旅游类上市公司股利分配政策产生影响的因素，建立假 第1章绪论 设，用实证研究的方法，对是否分配股利以及分配现金股利的影响因素进 行较全面的研究。笔者希望通过本文的研究，发现我国旅