肖淑芳：股利政策及内部筹资.pptx

第六章股利政策与内部筹资主讲：肖淑芳北京理工大学管理与经济学院2000年9月我国沪深两市股利分配有三个特点：1暂不分配股利现象由94年的9.28%上升到97年的50%；2分配形式主要采用送股、派现、资本积累转赠以及这三种形式的衍生形式；3股利分配政策波动大，二级市场投资者喜欢送红股而不喜欢派发现金，原因是派现与股价相比太低，与资本利得相比微不足道。 最近几年，许多美国公司没有发放任何现金股利，同时又有许多公司发放的股利却超过其当年净利润。美国公司发放的现金股利平均大约占其净利润的50%。公司净利润主要有两个用途，作为股利发放给股东或留在公司进行再投资。股利理论就是要分析公司净利润这两种用途之间的分配比例对公司的股票价格的影响，进而对公司价值的影响；是否存在一个最佳的股利支付比例。第六章 股利政策与内部筹资第一节 有关股利的基本概念一、股利（dividend） 股利是从利润中分配的现金，是股息和红利总称，优先股获得的股利称为股息，而普通股的股利则称为红利。 若股利来源于当期利润称为股利；若股利来源于资本（以前各期的留存收益）则属于清算股利，但通常统称为股利。二、股利的种类（常用的股利支付方式）（一）基本种类1现金股利（cash dividend） 现金股利是以现金的形式发给股东的股利。美国通常一年发放四次常规现金股利（regular cash dividend），有时发放特殊现金股利。 2股票股利（stock dividend） 股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放（送股）。股票股利实际上是将公司的税后利润或部分留存收益转化为资本金。其特点是：①股票股利并未导致公司的现金流出；②股东权益帐面价值总额未发生变化；③股东的股权比例未发生变化；④增加了流通在外的普通股股票数量；⑤每股股票所代表的股东权益帐面价值下降；⑥股票市场价格下跌。 美国一般将股票股利分为小比例股票股利（small-percentage stock dividends 即分派额占流通股的20%及以下）和大比例股票股利（large- percentage stock dividends ），前者对股价影响不大，而后者对股价影响较大。 例如，B公司当时股票的公平市价为每股10元，发放10%的现金股票股利前后的资产负债表如表6—1和6—2所示。 表6—1 发放股票股利前资产负债表（单位：万元）资产 。 1000 负债 300 普通股（1000000股，每股1元） 100 资本公积 100 留存收益 500 股东权益合计 700资产合计 1000 负债和股东权益合计 1000 表6—2 发放股票股利后的资产负债表（单位：万元）资产 1000 负债 300 普通股（1100000股，每股1元） 110 资本公积 190 留存收益 400 股东权益合计 700资产合计 1000 负债和股东权益合计 1000 就股东而言，股票股利除了使其所持股票数量增加外几乎没有任何价值。由于公司盈利不变，其所持股份比例不变，因此没股东所持有股票的市场价值总额也保持不变。 假设某位股东持有B公司的股票100000股，公司最近的盈利为2000000元，且在近期内不会发生变动，则股票股利支付后对他的影响如表6—3所示表6—3项目