20210727-申万宏源-氢能源行业系列报告之制氢篇：碳中和催生氢能应用大有空间，重视制氢环节投资机会.pdf

行 业 及 公用事业/ 产 业 环保工程及服务 2021 年 07 月 27 日 碳中和催生氢能应用大有空间 重 行 业 视制氢环节投资机会 研 / 究 行 看好 ——氢能源行业系列报告之制氢篇 业 深 度 本期投资提示： 证  氢能应用场景多点开花 ，成长空间广阔。氢能的应用场景可分为交通运输、储能、工业、 券 建筑四大场景。交通运输领域不仅氢燃料电池车在汽车领域占据一定空间，氢燃料电池船 研 究 舶及氢燃料电池飞机也将迅猛发展。氢储能将会在储能领域占据一席之地，到 2050 年全 证券分析师 报 球储能领域对于氢气需求有望达 2.7 亿吨。氢能将助力工业领域深度脱碳，碳中和背景下， 郑嘉伟 A0230518010002 告 zhengjw@ 工业部门将是氢能发展的催化剂。建筑领域氢能作为清洁能源解决建筑用能，氢能为建筑 研究支持 发电的同时，产生余热用于供暖、洗浴热水。据 Energy Transitions Commission 预计， 郑嘉伟 A0230518010002 全球氢能需求有望从如今 1.15 亿吨上升至 2050 年 10 亿吨 ，成长空间广阔。 zhengjw@ 联系人  制氢呈现多元化发展格局，当下化石能源制氢仍为主流，可再生能源制氢为未来趋势。总 郑嘉伟 体来看，制氢方式可分为三大类，化石能源制氢、工业副产制氢以及可再生能源制氢。我 (86217387 zhengjw@ 国目前制氢仍以碳排放最高的煤制氢为主，制成的氢为“灰氢”；全球范围看，目前天然 气制氢使用最为广泛。目前，氢气仍以灰氢为主，采用化石能源制氢的成本最低，但是碳 排放最高。短中期主要制氢方式将以工业副产制氢为主 ，长期来看，制氢环节需要深度脱 碳，可再生能源电解水制氢将成主流。  碱性水电解制氢与 PEM 水电解制氢二分天下。电解水制氢根据电解槽隔膜材料不同，可 以分为碱性水电解（AE ）、质子交换膜（PEM ）水电解以及高温固体氧化物水电解（SOEC)。 目前已经商用的是碱性水电解和 PEM 水电解制氢。目前碱性水电解制氢电解槽成本低， 以及催化剂为非贵金属，催化剂成本低，总体制氢成本低于 PEM 水电解制氢，且大规模 单体设施应用更加成熟，短期占据主导地位。PEM 电解水制氢的系统响应速度快，适应动 态操作的特点更适应可再生能源发电的特点，此外 PEM 水电解制氢具有气体输出压力高， 纯度好，电堆小，便于集成，系统简单等优势。我们认为随着 PEM 电解制氢的逐渐成熟， 渗透率有望快速提升，但质子交换膜、贵金属催化剂等因素仍可能制约其成为绝对主导路 线 ，预计未来两种制氢方式二分天下。