美国金融危机及其对我国经济的影响.pptx

美国金融危机 及其对中国经济的影响 1、什么是金融危机？ 2、美国金融危机产生原因是什么？ 3、金融危机是如何传导的？ 4、美国金融危机对中国经济的主要影响是什么？;1什么是金融危机 金融危机，主要特征： 第一，资本价格“超周期”下跌； 第二，金融机构出现大面积亏损，甚至面临相继破产的危险境地。 1.1投资与风险 资本品：实体资产（如房屋、地产）和虚拟资产（货币、有价证券等），是能够带来未来现金流的“产品”。;投资：购买资本品、获得未来现金流的行为。 资本品价格 = 未来现金流/同期银行利率。 问题： 不确定性：投资风险，即未来现金流（收益）受人为、自然因素的影响； 投资风险：表现为资本品在不同时间段里的价格变动；从这个角度看，投资是“未来”对“现在”的“负债”。;规避风险：货币、金融市场。 投机：专门博取金融产品（或期货）波动价差来盈利的交易行为。 1.2资产与负债 经济泡沫：由于产品特殊、经济景气等原因，导致对未来现金流（收益）的过高预期和投资超过资产未来的实际盈利水平。 股票市盈率达到40倍以上。 负债扩张超过一国GDP的60%。;融资：无论投资还是投机，没有钱什么也做不了，通过资本市场筹措（借钱/债）资金，就成了那些银行家们热衷的选择。 后果：第一，杠杆效应，以小搏大，放大风险。美国次级债平均30杠杆倍。第二，纵横交错的债务链（金融市场）将投资风险扩散到了非金融组织。 本质：金融危机是资本市场上的债务清偿危机，或者说是资金链断裂。;1.3金融危接表现 现金为王，信贷紧缩。预期收益达不到，人们套现资本品，回笼资金。 信心丧失，资本品价格循环下跌。为了避免更大的损失，或为了清偿债务，投资者继续套现资本品，越跌越卖，越卖越跌。 资本品价格大幅缩水，部分金融机构开始出现亏损，甚至资不抵债，面临破产。债务链上第一块骨牌倒下……;1.4市场经济能否持续 政府救市 世界主要经济大国联合出手，阻止金融危机蔓延。 救市措施 注资：提供流动性。 信用担保：提供清偿，防止挤兑。 国有化：政府收购面临倒闭的金融机构，防止债务链产生的“骨牌效应”。;2金融危机产生原因 这次金融危机的三个必要条件：经济周期；信用扩张；去杠杆操作。 2.1经济周期 2002~2007年5年间，世界经济经增长率处于上升期。;从上图可以看出，2007年是一个明显的转折，世界经济2008年开始下滑。美国经济从2006年就已经开始下滑。 世界经济扩张两个后果 第一，资本品（房地产、金融产品）价格、国际大宗商品（原油、金属、粮食等）价格大幅上涨。 第二，美国次级债信用膨胀，达到约60万亿美元（达到其2007年GDP总量的4倍）。;2.2信用扩张 信用评级 世界三大评价机构：标准普尔（Standard Poor，s），穆迪公司（Moody，s），惠誉国际（Fitch Rating） 债券等级：优质债券（AAA），中级债券（AA），次级债（A，BBB，BB），垃圾债（CCC、CC、C）。;次级债券 对象：中偏低收入家庭的借债，偿付能力风险高。 成本：贷利率也较高，通常在10%~15%之间。 问题： 房地产次级债规模为什么如此庞大？ 房地产次级债危机，为何会导致美国金融危机？;反省 美国房地产价格持续上涨预期。 追问：房价为何上涨？ 第一，中国等外汇入超国家的高储蓄。 第二，美国长期奉行的低利率政策。 次债规模为何巨大？ 第三，次级债发行期限长达5年以上。 第四，金融杠杆，金融衍生品泛滥，风险超越房地产抵押贷款公司（两房）。;次级债风险为何没有得到有效控制？ 第五，政府监管缺失、信用评级机构信托责任丧失、公司治理机制扭曲。 基本结论 次级债规模、传导、爆发是上述多种因素共同作用的结果。 2.3风险释放 债务链基础动摇：2006年下半年，美国房价开始下跌，经济下滑。中偏低收入家庭无力偿还购房贷款（按揭）;只能选择“断供”，次级债危机显现。 购房抵押机构亏损：收回的房产价格仍然下跌，造成购房抵押信贷机构（两房）出现亏损。次级债危机爆发。 去杠杆化，危机向金融系统扩展：为了避免金融衍生品下跌带来的更大损失、为了清偿自身的债务，金融机构纷纷抛售、套现自己持有的、超过自己财产价值的金融资产（去杠杆化）。 财富缩水，资不抵债：金融危机爆发。;从2007年10月到2008年9月，美国共有14家大型银行倒闭。 3金融危机传到机制 金融危机通过金融的、财富（需求）的、产业的传导机制，将对整个世界经济产生广泛影响。 3.1金融传导 金融产品价格下跌：与次级债相关的金融产品（虚拟资产）价格下跌，金融机构出现经营性亏损。;公司股票价格下跌：经营亏损导致公司股票价格、债券的下跌，公司财富缩水。 战略投资者受损：公司证券价格下跌，导致公司金融证券的持有者或债券参与者蒙受损失。 清偿危机：战略投资者损失，