某经济管理学院项目投资融资决策 .ppt

项目资金规划 资金运用 涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划。 资金来源与资金结构 自有资金与借入资金 国内资金与国外资金 资金结构与财务风险 资金平衡 不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额必须大于或等于零 清偿能力分析指标 借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间） 资产负债率＝负债总额/资产总额 流动比率＝流动资产总额/流动负债总额 速动比率＝速动资产总额/流动负债总额 各财务报表之间的关系 投资计划与资金筹措表 投资估算表 资金负债表 损益表 借款及还本付息表 折旧与摊销估算表 成本费用估算表 资金来源与运用表 销售收入及税金估算表 现金流量表 四、项目财务分析指标 净现值 （Net Present Value, NPV） 内部收益率（IRR） (Internal Rate of Return) 投资回收期 （Pay back period , Pb） （一）净现值 计算公式： 判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。 现金流入现值和 现金流出现值和 净现值计算示例 上例中 i =10% , NPV＝137.24 亦可列式计算： NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5） ＝－1000＋300×3.791＝137.24 净现值函数 式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。 若NCFt 和 n 已定，则 NPV 0 i 典型的NPV函数曲线 基准折现率的确定 基准折现率的概念 基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR） 决定基准折现率要考虑的因素 资金成本 项目风险 现实成本 机会成本 用净现值指标进行多方案比选 互斥方案具有可比性的条件 考察的时间段和计算期可比 收益和费用的性质及计算范围可比 备选方案的风险水平可比 评价所使用的假定合理 寿命期相等的互斥方案比选 在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。 用净现值指标进行多方案比选 寿命期不等的互斥方案比选 寿命期不等的投资方案不具可比性，若要用净现值指标进行比选，需要根据决策需要和备选方案的技术、经济特征引入相应的假定，设定一个共同的计算期。 以短寿命方案的寿命期为计算期，假定长寿命方案在计算期结束时将资产余值变现回收； 以长寿命方案的寿命期为计算期，假定短寿命方案的接续方案净现值为零。 以备选方案寿命期的公倍数为计算期，假定一个或若干备选方案可重复实施。 （二）内部收益率（IRR） 内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。 计算IRR的理论公式: 判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。 计算IRR的试算内插法 NPV1 NPV2 NPV 0 i i2 i1 IRR i2－ i1 IRR－i1 NPV1 NPV1＋| NPV2| IRR计算公式： 内部收益率计算示例 项目内部收益率的唯一性问题讨论 由计算内部收益率的理论公式 令 可得 从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n 个解。 问题：项目的内部收益率是唯一的吗？ 项目内部收益率的唯一性问题讨论 例：某大型设备制造项目的现金流情况 用 i1 = 10.4% 和 i2 = 47.2% 作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。 可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。 问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？ 项目内部收益率的唯一性问题讨论 结论： 常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实数解。 非常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化）计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解。 项目的IRR是唯一的，如果计算IRR的方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。 对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IR