【宠物研报】食品饮料行业：宅居推动养宠线上消费，宠物经济持续扩张逻辑不改_市场营销策划2021_宠物.docxVIP

2020 年 02 月 10 日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业动态分析 宅居推动养宠线上消费，宠物经济持续扩张逻辑不改 投资要点 疫情短期影响宠物服务线下消费，推动线上消费服务。尚无证据表明宠物会传播新冠病毒，在本次疫情中随意抛弃宠物的行为只是对小部分零星的病毒恐惧行为，预计不会大面积出现。短期疫情影响宠物服务线下消费，加快行业规范升级步伐。为了更好管控疫情，国内一些省市关停宠物线下门店，同时居民居家隔离等，对宠物实体店到店流量产生较大影响。但从长远角度看，本次疫情的冲击将加快行业规范升级的步伐。宠物疫情疫情推动宅家时间更长，推动线上及到家业务发展。一方面，养宠主有更多时间与宠物相处，更多宠物主将养成线上消费习惯，另一方面，宠物医院启动在线问诊、在线服务获客，一些宠物门店启动「配送到家」服务业务，提供宠物美容、养护直播课程，提升用户转化率和黏性，宠物行业线上及到家业务预计将得到发展。 国内宠物经济扩张的长逻辑不改，长期空间广阔。短期疫情不会冲击和改变我国养宠市场的人群基础——庞大的城镇人口基数、晚婚少子趋势、宅的生活习惯、较好的受教育程度，因此本次新冠疫情虽然给宠物线下实体门店停业、物流停滞给宠物市场带来了短期抑制性影响，但随着疫情解除、物流配送恢复、线下店恢复营业会重回增长。根据《2018 年中国宠物行业白皮书》消费报告，2018 年中国宠物消费市场规模达到 1722 亿元，同比增长 27%，预计到 2023 年，中国宠物市场规模将达到 4723 亿元。 看好宠物食品与宠物医院，关注本土品牌崛起机遇。宠物食品作为刚需，最先受益国内宠物经济发展，宠物数量的增长、渗透率的提升以及消费金额的提升将推动我国宠物食品市场持续快速增长。国内渠道的重点是电商和宠物店，玛氏等跨国企业在商超渠道上的优势所起的作用越来越小，目前国内多家出口起家的宠物食品公司均将战略重心从出口转向国内市场，看好本土龙头市场份额提升的机会。宠物医疗是最大的宠物服务子领域，在我国处于早期发展阶段，发展迅速， 未来宠物医疗是宠物大市场的重要入口，可以与宠物服务的其他子领域宠物护理、美容等深度联动且有深度黏性，还有巨大的可扩张和增长空间，宠物医疗行业进入壁垒高，看好份额向巨头集中趋势。 投资建议：短期疫情不会冲击宠物经济扩张的长期增长逻辑，宠物食品行业最最先受益国内宠物经济发展，目前国内多家出口起家的宠物食品公司均将战略重心从出口转向国内市场，建议关注 A 股上市公司佩蒂股份、中宠股份。宠物医疗是最大的宠物服务子领域，行业进入壁垒高，强者恒强，建议关注相关标的登录资本市场动向。 风险提示：宠物食品和宠物医疗安全风险；国内市场开拓不及预期：国内市场竞 投资评级 同步大市-B 维持 首选股票 评级 300673 佩蒂股份 买入-B 一年行业表现 沪深300 食品饮料 49% 42% 35% 28% 21% 14% 7% 0% 2019!-02 2019!-06 2019!-10 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.80 -5.74 24.19 绝对收益 -7.12 -7.58 44.28 分析师 陈振志 SAC 执业证书编号：S0910519110001 chenzhenzhi@ 021分析师 曾捷 SAC 执业证书编号：S0910518110001 zengjie@ 相关报告 食品饮料：食品饮料消费中的“宅”趋势2020-02-09 白酒：白酒行业快报 2019-12-04 食品饮料：2019 三季报总结：龙头企业稳健增长，白酒业绩持续向好 2019-11-09 调味品：调味品行业深度分析 2019-11-07 食品饮料：2017 年报及 2018 一季报总结： 板块营收稳步增长，关注龙头及费用变化2018-05-09 / 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业动态分析 行业动态分析 / PAGE / PAGE 10 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 争加剧；国内市场投入加大，可能拖累盈利能力；中美贸易摩擦升级风险 内容目录 一、疫情短期影响宠物服务线下消费，推动线上消费服务 4 二、宠物经济扩张长期逻辑不变，看好宠物食品与宠物医院 5 （一）“宅家+晚婚+少子+城市”化趋势，驱动国内宠物行业发展 5 （二）宠物食品最先受益，渠道变迁助推本土品牌崛起 6 1、宠物食品行业率先发展，本土企业发力国内高增长可期 6 2、相关公司 7 佩蒂股份：咬胶龙头进军国内市场，扩产及拓展新品类释放增长动力 7 中宠股份：宠物零食出口龙头，全力布局国内市场 8 （三）宠物医疗高门槛资本重仓，强者恒强成趋势 8 三、投资建议 10 四、风