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第二章 资金时间价值与风险分析 本章内容提示: ◆ 资金时间价值 ◆ 风险分析 本章重点: 一、理解和掌握资金时间价值的概念和计算 二、理解风险的概念,掌握风险的分类 三、理解和掌握投资风险价值的衡量本章难点: 一、复利、年金的计算公式 二、期间和利率的推算 三、投资风险的衡量第一节 资金的时间价值 一、资金时间价值概述 (一)概念 资金时间价值:一定量资金在不同时点上的价值量差额。 G’= G + △G 产出资金 投入资金 资金增值部分 之所以有增值部分,原因: (1)投资收益的存在 (2)通货膨胀因素的存在 (3)风险因素的存在,如违约、到期风险等 从以上等式引出以下几个概念: (1)货币等值:是指在时间因素的作用下,在不同时点上的绝对额不同的货币可能具有相同的价值。 (2)终值(Future Value):又称将来值,是现在一定量现金在未来某一时点上的价值,俗称“本利和”,通常记作“F”。 (3)现值(Present Value):是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值,俗称“本金”,通常记作“P”。 (4)折现:也叫贴现,把将来某一时点的货币金额换算成现在时点的等值金额的过程。现值与终值的涵义理解: 理论上――资金时间价值等于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。(即纯利率) 实际工作中――可以用通货膨胀率很低条件下的政府债券利率来表现时间价值。例题: 1、(判断题)国库券是一种几乎没有风险的有价证券,其利率可以代表资金时间价值。( ) 2、(多选题)下列各项中,( )表示资金时间价值。 A.纯利率 B.社会平均资金利润率 C.通货膨胀率极低情况下的国库券利率 D.不考虑通货膨胀下的无风险收益率【思考】现值与终值之间的差额是什么?(二)利息的两种计算方式 单利计息方式 ——只对本金计算利息(各期的利息是相同的)复利计息方式 ——既对本金计算利息,也对前期的利息计算利息(各期利息不同)(三)单利计息方式下的终值与现值 1.单利终值 F=P+P×i×n=P×(1+i×n) 其中,i是利率,n是期数,(1+i×n)叫做单利终值系数 2.单利现值 P=F/(1+ni) 其中,1/(1+ni)为单利现值系数 现值的计算与终值的计算是互逆的,由终值计算现值的过程称为“折现”。 【注意】 由终值计算现值时所应用的利率,一般也称为“折现率”。 【结论】 (1)单利的终值和单利的现值互为逆运算; (2)单利终值系数(1+i×n)和单利现值系数1/(1+i×n)互为倒数。 (四)复利终值与现值 1.复利终值 F=P(1+i)n 其中,(1+i)n 称为“复利终值系数”,用符号(F/P,i,n)表示。 F=P(F/P,i,n) 2.复利现值 P=F/(1+i)n 其中,1/(1+i)n 称为“复利现值系数”, 用符号(P/F,i,n)表示。 A A A A A 0 n 1 2 3 n- 1二、年金的终值与现值 ——相关概念理解年金 (Annuity) 在一定时期内每隔相同的时间(如一年)发生相同数额的现金流量。年金的特点 ?同距 ?同额 ?同向二、年金的终值与现值 ——相关概念理解(续)电脑租金养老金债券利息优先股息增长的压岁钱固定压岁钱二、年金的终值与现值 ——年金的种类普通年金(后付年金) ——从第一期开始每期期末收款、付款的年金。 …… 1 2n-1 n 0 …… A A A A 二、年金的终值与现值 ——年金的种类(续)即付年金(先/预付年金) ——从第一期开始每期期初收款、付款的年金。n-1n 0 21 …… A A A A …… 二、年金的终值与现值 ——年金的种类(续)递延年金 ——在第二期或第二期以后收付的年金。 n 012 3 … 0 1 2…… m m+1 m+2 m+3...m+n A A A … A 二、年金的终值与现值 ——年金的种类(续)永续年金 ——无限期的普通年金。…… n-1n 0 2…… 1 …… …… A A A A F = ?A (已知) A A A A A A 0 4 n 1 2 3 n- 1二、年金的终值与现值 —普通年金终值普通年金(后付年金)终值二、年金的终值与现值 —普通年金终值(续)根据上图计算原理,可以找出简便的算法: F =A+A(1+ i ) +A +…… +A (1)将(1)等式两边同乘(1+ i ),得:(1+ i ) F =
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