第3章金融市场风险的度量.pptx

金融风险管理张金清编著第3章 金融市场风险的度量 学习目标 通过本章学习，您可以了解或掌握：1. 金融市场风险度量方法的发展与演变；2. 灵敏度方法的基本原理及应用；3. 波动性方法的基本原理及应用；4. VaR方法的基本原理及应用；5. 基于历史模拟法的VaR计算方法；6. 基于Monte Carlo模拟法的VaR计算方法；7. 基于Delta、Gamma灵敏度指标的VaR计算方法；8. 压力试验和极值理论。主要内容第一节 金融市场风险度量方法的演变第二节 灵敏度方法第三节 波动性方法第四节 VaR方法第五节 基于历史模拟法的VaR计算第六节 基于Monte Carlo模拟法的VaR计算第七节 基于Delta、Gamma灵敏度指标的VaR计算第八节 压力试验第九节 极值理论第一节金融市场风险度量方法的演变一、名义值度量法 1. 名义值度量法(Notional Amounts)的基本思想： 将资产组合的价值作为该组合的市场风险值。方法评价优点：方便简单缺点：只是粗略估计，一般会高估市场风险的大小二、灵敏度方法1. 灵敏度方法(Sensitivity Measures)的基本思想可以通过基于Taylor展示式的资产组合价值随市场因子变化的二阶形式来展现： 　三、波动性方法 1.波动性方法(Volatility Measure)的基本思想： 利用因市场风险因子变化而引起的资产组合收益的波动程度来度量资产组合的市场风险。2. 波动性方法实则统计学中方差或标准差的概念在风险度量中的应用。 四、VaR方法 1.VaR(Value at Risk)的定义：指市场处于正常波动的状态下，对应于给定的置信度水平，投资组合或资产组合在未来特定的一段时间内所遭受的最大可能损失。VaR的应用领域金融风险度量确定内部经济资本需求设定风险限额绩效评估金融监管　　五、压力试验和极值理论1.压力试验(Stress Testing)的核心思想：通过构造、 模拟一些极端情景，度量资产组合在极端情景发生时的可能损失大小。2.极值理论(Extreme Value Theory)的核心思想： 应用极值统计方法来刻画资产组合价值变化的尾部统计特征，进而估计资产组合所面临的最大可能损失。　六、集成风险或综合风险度量 1.集成风险或综合风险的定义：在各种风险“共同作用” 下金融机构所面临的整体风险。集成风险或综合风险的度量——基于Copula函数的度量方法，其基本思想和步骤简要介绍如下：(1) 将引致集成风险的所有不同类型的风险驱动因子组成一个联合随机向量；(2) 得到单个风险因子的边缘分布函数；(3) 引入Copula函数，利用边缘分布函数获得随机向量的联合分布函数；(4) 基于联合分布函数，运用VaR等方法度量集成风险。 第二节灵敏度方法一、简单缺口模型 1. 简单缺口模型(Simple Gap Model)主要考察经营者 所持有的各种金融产品的缺口或净暴露情况以及市 场因子变动的幅度。 几个相关概念 正暴露：有可能获得额外收益的金融产品的暴露； 负暴露：有可能遭受损失的金融产品的暴露； 净暴露：正暴露与负暴露之差的绝对值。一、简单缺口模型(续) 简单缺口模型的评价： 没有考虑期限对风险的影响，或者说没有考 虑正暴露和负暴露的期限结构对风险的影响。二、到期日缺口模型利用到期日缺口模型度量金融风险的基本公式： GRSG×?R其中， GRSG：敏感性总缺口 ?R：某市场因子的变动幅度二、到期日缺口模型(续) 评价 (1)优点计算简单，便于实施。 (2)缺点没有考虑资产和负债所面临的市场风险；以经营者的资产负债表为基础，不能体现表外项目的市场风险；考察期的划分不可避免地存在着误差。三、久期(一)久期的概念债券定价的基本公式 (3.2.1)2. 一阶泰勒展式 (3.2.2) 三、久期 ——(一)久期的概念(续)3.Macaulay久期由(3.2.1)式和(3.2.2)式，得Macaulay久期 (3.2.4) 三、久期 ——（一）久期的概念(续)4. 离散形式的久期公式 （3.2.5）三、久期 ——（一）久期的概念(续)5.调整久期或修正久期 （3.2.6） 三、久期 ——（一）久期的概念(续)6.有效久期(Effective Duration)针对结构更为复杂的产品，提出有效久期的概念，定义如下： 三、久期(续)(二) 久期的性质 性质1零息债券的久期是其到期期限，息票债券 久期的上限是相应的永久债券的久期。 性质2 息票债券的久期与息票率之间呈反向关系。 性质3 久期与贴现率之间呈反向关系。 性质4 债券到期日与久期之间呈正向关系。 性质5 债券组合的久期是该组合中各债券久期的 加权平均。三、久期