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2021/7/30;财务管理的价值观念;财务管理的价值观念;2.1 货币时间价值;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1 货币时间价值;范例:
;2.1 货币时间价值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1 货币时间价值;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;2021/7/30;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2.1.4 年金终值和现值;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2.1 货币时间价值;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;2021/7/30;财务管理的价值观念;2.2 风险与收益;2.2.1 风险与收益的概念;风险是客观存在的,按风险的程度,可以把公司的财务决策分为三种类型:
1. 确定性决策
2. 风险性决策
3. 不确定性决策;2.2 风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;1. 确定概率分布
从表中可以看出,市场需求旺盛的概率为30%,此时两家公司的股东都将获得很高的收益率。市场需求正常的概率为40%,此时股票收益适中。而市场需求低迷的概率为30%,此时两家公司的股东都将获得低收益,西京公司的股东甚至会遭受损失。;2. 计算预期收益率
;3. 计算标准差
(1)计算预期收益率 (3)计算方差
(2)计算离差 (4) 计算标准差
;4.利用历史数据度量风险
已知过去一段时期内的收益数据,即历史数据,此时收益率的标准差可利用如下公式估算:
;5. 计算变异系数
如果有两项投资:一项预期收益率较高而另一项标准差较低,投资者该如何抉择呢?;6. 风险规避与必要收益
假设通过辛勤工作你积攒了10万元,有两个项目可以投资,第一个项目是购买利率为5%的短期国库券,第一年末将能够获得确定的0.5万元收益;第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利,则你投入的10万元将增值到21万,然而,如果其研发失败,股??价值将跌至0,你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%,则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元的初始投资成本,预期收益为0.5万元,即预期收益率为5%。
两个项目的预期收益率一样,选择哪一个呢?只要是理性投资者,就会选择第一个项目,表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。;2.2 风险与收益;2.2.3 证券组合的风险与收益;1. 证券组合的收益
证券组合的预期收益,是指组合中单项证券预期收益的加权平均值,权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。
;2. 证券组合的风险
利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合
;完全负相关股票及组合的收益率分布情况;完全正相关股票及组合的收益率分布情况;从以上两张图可以看出,当股票收益完全负相关时,所有风险都能被分散掉;而当股票收益完全正相关时,风险无法分散。
若投资组合包含的股票多于两只,通常情况下,投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。;部分相关股票及组合的收益率分布情况;可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险
市场风险——不能够被分散消除的风险
市场风险的程度,通常用β系数来衡量。
β值度量了股票相对于平均股票的波动程度,平均股票的β值为1.0。
;2021/7/30;证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均,权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是:;3. 证券组合的风险与收益
与单项投资不同,证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险,而不要求对可分散风险进行补偿。
证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的,超过时间价值的那部分额外收益,该收益可用下列公式计算:
;2021/7/30;从以上计算中可以看出,调整各种证券在证券组合
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