石英股份-市场前景及投资研究报告-高端石英耗材龙头，半导体和光伏领域.pdf

高端石英耗材龙头，半导体和光伏领域迎高光时刻 石英股份 （603688.SH）/ 证券研究报告/公司深度报告 2021 年07 月30 日 非金属新材料 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：增持 （维持 ） 公司盈利预测及估值 市场价格：33.59 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 622 646 887 1,241 1,791 增长率 yoy% -1.73% 3.73% 37.38% 39.96% 44.25% 净利润（百万元） 163 188 233 348 514 增长率 yoy% 14.60% 15.31% 23.63% 49.77% 47.56% 每股收益（元） 0.46 0.53 0.66 0.99 1.46 每股现金流量 0.12 0.09 0.17 0.59 0.45 净资产收益率 10.60% 9.66% 11.13% 14.93% 19.08% P/E 72.68 63.03 50.98 34.04 23.07 P/B 7.71 6.09 5.67 5.08 4.40 备注：股价取自 2021 年 7 月 29 日收盘价 报告摘要  石英股份：公司主营高纯石英砂、中高端石英管棒等石英材料，下游主要应用于 光纤半导体、光伏、电光源等领域。2020 年营收 6.5 亿元，各领域收入占比为 32%/24%/44% 。公司大力发展光伏、半导体业务，预计占比有望逐步提升。公司 经营稳健，2015-2020 年毛利率均保持在 40%左右，净利率均维持在 18% 以上。 [Table_Profit]  我们认为公司核心竞争优势主要在：1）公司半导体用石英材料资质认证、技术 基本状况 总股本(百万股) 353 和成本优势突出。2）公司是全球第三家、国内唯一一家掌握高纯石英砂大规模 流通股本(百万股) 353 量产技术且具备成本优势的企业。 市价(元) 33.59  半导体领域：行业持续向上，海外设备商高壁垒资质认证通过，产品持续导入， 可期。我们预计半导体领域石英产品规模接近 249 亿元，材料、制品、 市值(亿元) 118.6 基板市场分别为 69、103、77 亿。石英耗材主要用于扩散和刻蚀设备，分为原装 流通市值(亿元) 1