东莞证券天然气行业专题研究之二：景气提升，看好十二五发展机会121211.pdf

证 券 天然气 研 景气提升，看好十二五发展机会 推荐 （维持） 究 报 专题研究之二：天然气产业链 风险评级：一般风险 告 投资要点： 20 12 年12 月6 日  天然气需求量增速较快。《天然气发展十二五规划》中，天然气的 俞春燕 SAC 执业证书编号： 消费量为2300亿方，占一次能源的7.5%，整体供应能力超过2600 S0340511010001 亿方（包括非常规和进口气）。天然气需求的年均增速需要维持在 行 20% 以上，才能使表观消费量从2011年的1100亿方上升到2015年 黄秀瑜 业 的2300亿方。 SAC 执业证书编号： S0340512090001 研  天然气投资机会。整个天然气产业链按照上产业链分为三部分：1、 究 上游资源拥有者及勘探和开发；2 、中游运输、存储等环节；3、 研究助理：朱晓夏 · 下游油气输配和分销环节。 电话：0769 邮箱：zhuxiaoxia@ 策  天然气产业链的上游，主要是中石油、中石化、中海油等少数大 略 型企业，他们通过对气田、LNG接收站和天然气生产厂等气源点 报 的开发建设，控制了相当数量的气源，具有寡头垄断的特征。主 细分行业评级 告 要关注广汇能源。我国油田专用设备制造业近年来快速发展，主 要关注杰瑞股份。  “十二五”规划国内油气管道总长度将新增约7.4万公里达到15万 公里，意味着油气管道总里程数CAGR将提高至13%。2013年可 能出现西气东输三四线两个大项目重叠的情况。LNG运输方式比 传统石油能源更加经济，而且不受管道限制，可以实现点对点的 行业指数走势 门站运输。LNG安全、环保的属性，将逐渐成为汽车能源市场需 求的一个重要来源。 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯  A股中从事天然气分销的公司主要有三个，st领先、深圳燃气和广 州发展。燃气分销行业在天然气产业链中时间上来看受益最晚， 但持续性最强。我们看好未来国内燃气分销领域。由于可选目标 相关报告 较小，我们建议主要关注深圳燃气和广州发展。  重点公司盈利预测及投资评级（20 12/ 12/6 ） 股票 股价 EPS （元） PE （倍） 评级 名称 （元）2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 广汇能源 15.56 0.50 0.52 0.80 31.12 29.92 19.45 谨慎推荐 杰瑞股份 45.7 1.85 1.35 1.90 24.70 33.85 24.05