9电力行业研究方法.pptx

中信证券研究部 2010.08;;行业部分 公司部分 卖方报告阅读要点 换个角度看电力;行业部分;;;08年全国不同类型机组发电量构成;;;;;;07年全国两大电网与石化企业资产比较;;;03～06年大亚湾核电站成本结构 ;;01～09年中国销售电价变动情况（元/ Kwh ）;;;;;;;公司部分;;;;;;卖方报告阅读要点;需求预测是关键;需求预测是关键;供给预测要有情景分析;供求决定利用小时;毛利率变动趋势是衡量火电盈利能力的重要指标;重点区域市场分析将是判断利用小时变动的依据;重点区域市场分析将是判断利用小时变动的依据;综合折旧年限差异是衡量公司业绩夯实与否的重要参数;换个角度看电力;矿权或资源定价太低、行业寡头垄断。 原来：0.30元/吨 现在：动力煤3-5元/吨；焦煤：8-12元/吨 运输环节的盘剥。 坑口到秦皇岛煤价翻一倍。 07年铁路运煤14亿吨，其中计划8.4亿吨（含电煤6.4亿吨），计划外部分铁路的“三产”和“多经”公司从中渔利 电网垄断造成的效率损失 上网电价0.40元/千瓦时，销售电价：工业0.6-0.7元，商业0.7-0.8元 同时电网销售电价中含很多交叉补贴，该部分本来是财政的事;华能集团：厂网分开受益者。走专业化之路、忘了打造产业链 华电集团：梁山好汉进城 大唐集团：脱胎于电网。独辟蹊径煤化工，意在获取煤资源 国电集团：高负债倒逼，分业务上市 中电投集团：超生游击队、多子不多福 三峡集团：来自地方的中央军，现金流为王 国投集团：一半是火焰、一半是海水 华润电力：火电的榜样;展望2020;杨治山 电话：021手机邮箱：yzshan@;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。7月-217月-21Friday, July 30, 2021 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。00:30:1600:30:1600:307/30/2021 12:30:16 AM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。7月-2100:30:1600:30Jul-2130-Jul-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。00:30:1600:30:1600:30Friday, July 30, 2021 13、志不立，天下无可成之事。7月-217月-2100:30:1600:30:16July 30, 2021 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first time that I had seen the Tower or any of the other famous sights. If Id gone alone, I couldnt have seen nearly as much, because I wouldnt have known my way about. 。30 七月 202112:30:16 上午00:30:167月-21 15、会当凌绝顶，一览众山小。七月 2112:30 上午7月-2100:30July 30, 2021 16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2021/7/30 0:30:1600:30:1630 July 2021 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。12:30:16 上午12:30 上午00:30:167月-21