[管理学]财务管理第二版_对应习题练习及答案计算题.ppt

整理课件 资本结构优化决策　　（一）含义：在一定条件下，使企业价值最大， 加权平均资金成本最低的资金结构。　　（二）确定方法　　每股收益无差别点法（EBIT-EPS）　　  利润水平很高，利用负债筹资方式是较有利的； 当利润很低时，利用权益筹资方式是较有利的； 当利润处于某一水平时，两种方式的效果是相同的，此即为每股利润无差别点，即两种筹资方式每股收益相等时的息税前利润。　　求解方法： 3（1）计算增发股票方案的下列指标：2007年增发普通股股份数10=2000000（股）=200（万股）2007年全年债券利息=1000×10%=100（万元）（2）增发公司债券方案下的2007年全年债券利息=（1000+2000）×10% =300（万元）（3）计算两种筹资方式的每股利润的无差别点，并据此进行筹资决策。 根据题意，列方程[（EBIT－100）×（1－30％）]/5200=[（EBIT－300）×（1－30％）]/5000解得EBIT=5300（万元）筹资决策因为预计息税前利润5000万元小于每股利润无差别点的息税前利润5300万元所以应当通过增加发行公司股票的方式筹集所需资金。 4?（1）甲方案中：原有的债券比重为：1000/2400＝41.67％新发行的债券比重为：400/2400＝16.67％普通股的比重为：1000/2400＝41.67％原有债券的资金成本＝8％×（1－30％）＝5.6％新发行债券的资金成本＝10％×（1－30％）＝7％普通股的资金成本＝1/8＋4％＝16.5％甲方案的加权平均资金成本＝41.67％×5.6％＋16.67％×7％＋41.67％×16.5％＝10.38％ 5 根据已知条件可以计算普通股的资金成本分别为：债券价值＝0时，普通股资金成本＝8%＋1.2×（10%－8%）＝10.4%债券价值＝500万元时，普通股资金成本＝8%＋1.3×（10%－8%）＝10.6%债券价值＝800万元时，普通股资金成本＝8%＋1.4×（10%－8%）＝10.8%债券价值＝1000万元时，普通股资金成本＝8%＋1.5×（10%－8%）＝11%公司的市场价值＝股票的市场价值＋债券的市场价值由于本题中假定债券的市场价值等于其面值，所以：公司的市场价值＝股票的市场价值＋债券面值股票的市场价值＝（息税前利润－利息）×（1－所得税税率）/普通股成本 【题5】 （1）甲方案增减利润额＝－50000×20％＝－10000（元），乙方案增减利润额＝＋80000×20％＝＋16000（元）； （2）甲方案：增加的机会成本＝－50000×60∕360×15％＝－1250（元）、增减的管理成本＝－300（元）、增减的坏账成本＝－50000×9％＝－4500（元），乙方案：增加的机会成本＝＋80000×75∕360×15％＝＋2500（元）、增减的管理成本＝＋500（元）、增减的坏账成本＝＋80000×12.5％＝＋10000（元）； （3）甲方案：（－10000）－（－1250）－（－300）－（－4500）＝－3950（元），乙方案：16000－2500－500－10000＝3000（元）； （4）应改变现行的信用标准，采用乙方案。 【题6】 （1）机会成本＝18．18％＞10％，则不应放弃折扣； （2）甲提供的机会成本36．73％，乙为36．36％，应选择甲供应商； （3）11．11％。 第五章 筹资决策 1 变动资产销售百分比＝（200＋1800＋500＋3500）/10000＝60%变动负债销售百分比＝（200+2800）/10000＝30%需要增加的资金＝10000×10%×（60%－30%）+100＝400需对外筹集资金量＝400－10000×（1+10%）×10%×（1-70%）＝70（万元） 附加资料 2 ?根据资料可以判断03和06年分别为低点和高点，由此可以计算：b＝（550－450）/（7－5）＝50（元/件）a＝550－50×7＝200（万元）或a＝450－50×5＝200（万元）所以，y＝200＋50x当x为9万件时，资金需要量为：y＝200＋50×9＝650（万元） 3 （1）股利折现模型：普通股成本＝0.8/[8×（1－6％）]×100％＋2％＝12.64％（2）资本资产定价模型：普通股成本＝Rf＋β(Rm－Rf)＝8％＋1.2×（12％－8％）＝12.8％（3）无风险利率加风险溢价法：普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％ 4 （1）实际利率＝名义利率＝4%（2）实际利率＝利息/（贷款金额－利息）×100％＝800×4％/（800－800×4％）×100％