然气价格与原油价格走势分析.docx

然气价格与原油价格走势分析 ? ? 一、天然气价格与原油价格走势情况分析 ? ? 天然气价格走势与原油价格走势一致. 当前正处中高. 原油与天然气价格走势情况 ? ? ? 油价时代, 天然气价格将获支撑天然气价格走势与原油价格走势一致. 当前正处中高油价时代, 天然气价格将获支撑. ? ? 2017年初, 提出未来布油价格或高达90美元/桶；2018年初, 提出中油价时代已至, 当前推动油价上涨核心推动力是地缘政治；油价震荡区间为65-80美元/桶. 上半年原油行情回顾 ? ? 1、短期情况分析 ? ? 短期来看, 库存大降叠加美元走弱, 促使油价上涨；伊朗减产预期, 支撑油价高位. 截止8月17日, 美国API原油库存大降517万桶, 远超市场预期的155万桶, 且数据显示当周美国商业原油库存下降584万桶, 大超市场预期的186万桶. 库存的大幅下降印证需求依然强劲, 而进口的减少（过去1月进口810万桶/日, 同比减少2.2%）减轻供给端的压力, 从而推动油价上涨. 此外, 当前美元指数持续走弱, 为油价上涨提供催化. 再者, 美国能源部周一（8月20日）表示正从战略原油储备中出售1100万桶战略原油储备, 交货期为10月1日至11月30日. 此举拟为特朗普政府在制裁实施前限制能源价格上涨, 但也显示原油供需仍然偏紧. ? ? 2、中期情况分析 ? ? 中期来看, 三季度预计油价趋于震荡, 持续关注伊朗减产情况. ? ? （1）三季度油价震荡. 由于临近美国夏季需求高峰将结束, 而供给端OPEC增产和美国原油产量已到历史高位但继续增产空间有限, 但伊朗减产预期仍存, 预计三季度油价仍趋于震荡；油价震荡区间为65-80美元/桶. ? ? （2）四季度油价或上行. 由于还有不足3个月将是美国第二轮制裁伊朗的启动时间, 而供给端沙特和美国原油产量增产空间有限, 地缘政治风险将持续主导四季度油价. 在原油供需紧平衡的态势下, 关注供给端的意外收缩, 预计油价仍将上行. ? ? 二、2018年原油市场供不应求、原油价格突破80美元/桶上限 ? ? 在不发生极端地缘政治冲突的情况下, 2018年原油市场将处于紧平衡状态. 在供给端, 尽管美国页岩油产量屡创新高, 但是考虑到OPEC国家对减产协议的执行力度超预期, 预计2018年原油供给增速为155万桶/天. 在需求端, 基于对经济复苏强劲的预期, 预计需求为170万桶/天. 从供需格局来看, 需求增速有望覆盖供给增速, 预计2018年原油市场将出现缺口, 布伦特原油价格有望从55美元的中枢上移至65美元. 预计油价波动区间在65美元/桶-80美元/桶之间, 不排除在发生极端地缘政治冲突的情况下, 原油价格突破80美元/桶上限的可能. 2018年原油市场供不应求 2018年原油市场供不应求 ? ? 伊拉克：美国连同同盟国制裁伊朗, 可能导致伊朗出口大幅减少, 预计将减少60-100万桶/日的出口量；如若美同盟国全部停止进口伊朗原油, 预计将减少180万桶/日以上的出口量. ? ? 委内瑞拉：国内经济恶化或导致原油供给下降, 预计下降20-50万桶/日. 伊核协议被废, 伊朗出口预计将大幅下滑 委内瑞拉原油产量大幅下滑 ? ? 美国：美国可增产量已明显不足. 当前美国原油产量为1100万桶/日, 已连续2个月维持在该水平. 美国可继续增产空间有限, 主要是受到管道运输瓶颈的制约. ? ? 运输瓶颈：通往墨西哥湾区输油运力总计250万桶/天, 加上运往库欣的Centurion线和Basin线（合计60万桶/天）, Permian盆地管道外运极限是310万桶/天 美国产量持续增加, 但后续增量有限 管道运输受限是主因 ? ? 美国：但由于美国管道运输已至瓶颈后续产量继续增加空间有限. 预测到2019年12月, 美国产量为1160万桶/天, 较现在预计增加80万桶/天. ? ? 供给端可增加量：取决于沙特和俄罗斯等国的增产计划. ? ? 剩余产能：7月初, 沙特、俄罗斯、科威特、阿联酋、伊拉克和卡特尔是拥有闲置产能最多的6个国家, 分别约为150万桶/日、50万桶/日、30万桶/日、30万桶/日、20万桶/日和15万桶/日, 合计约为300万桶/日, 占各国总闲置产能的90%以上. ? ? 根据6月22日OPEC减产大会, 预计沙特和俄罗斯等OPEC和非OPEC国家增产在60-80万桶/日, 增产幅度有限. ? ? 根据预测, 除美国外, 其他非opec国家2018年增产有限. 贝肯休斯钻机数没有明显上涨趋势. ? ? 当前美国商业原油库存为4.08亿桶, 已至五年均值以下. 预测：预计下半年全球原油库存仍处于库存加速去化趋势 美国原油库存已达5年均值水平