珠宝行业企业风险和收益讲义.pptx

第 5 章风险和收益风险和收益定义风险和收益用概率分布衡量风险风险态度证券组合中的风险和收益投资分散化资本-资产定价模型 (CAPM)定义收益一项投资的收入 加上 市价的任何变化, 它经常以投资的初始市价 的一定百分比来表示.Dt + (Pt - Pt-1 )R =Pt-1收益 Example1年前A股票的价格 为$10 /股，股票现在的交易价格为$9.50 /股， 股东刚刚分得现金股利 $1/股. 过去1年的收益是多少?$1.00 + ($9.50 - $10.00 )= 5%R =$10.00定义风险证券预期收益的不确定性.今年你的投资期望得到多少收益?你实际得到多少收益?你投资银行CD或投资股票，情况怎么样?定义期望收益n R = ? ( Ri )( Pi )R 资产期望收益率,Ri 是第I种可能的收益率,Pi 是收益率发生的概率,n 是可能性的数目.i=1定义标准差 (风险度量)n? =? ( Ri - R )2( Pi )标准差, ?, 是对期望收益率的分散度或偏离度进行衡量.它是方差的平方根.i=1怎样计算期望收益和标准差 股票 BW Ri Pi (Ri)(Pi) (Ri - R )2(Pi) -.15 .10 -.015 .00576 -.03 .20 -.006 .00288 .09 .40 .036 .00000 .21 .20 .042 .00288 .33 .10 .033 .00576 和 1.00 .090.01728计算标准差 (风险度量)n? =? ( Ri - R )2( Pi )? =.01728? =.1315 or 13.15%i=1方差系数概率分布的 标准差 与 期望值 比率.它是 相对 风险的衡量标准.CV = ? / RCV of BW = .1315 / .09 = 1.46风险态度确定性等值 (CE) 某人在一定时点所要求的确定的现金额，此人觉得该索取的现金额与在同一时间点预期收到的一个有风险的金额无差别.风险态度确定性等值 期望值风险爱好确定性等值=期望值风险中立确定性等值期望值风险厌恶大多数人都是 风险厌恶者.风险态度 Example你有两个选择 (1)肯定得到 $25,000 或 (2) 一个不确定的结果： 50% 的可能得到$100,000 ，50% 的可能得到$0 . 赌博的期望值是 $50,000. 如果你选择$25,000 ，你是风险厌恶者.如果你无法选择， 你是风险中立者.如果你选择赌博，你是 风险爱好者.计算投资组合的期望收益m RP = ? ( Wj )( Rj )RP 投资组合的期望收益率,Wj 是投资于 jth 证券的资金占总投资额的比例或权数,Rj 是证券 jth的期望收益率,m 是投资组合中不同证券的总数.j=1投资组合的标准差mm?P =???? Wj Wk ?jk Wj 投资于 证券jth的资金比例，Wk 投资于证券 kth 的资金比例,?jk 是证券 jth 和证券 kth 可能收益的协方差.j=1k=1Tip Slide: Appendix ASlides 5-17 through 5-19 assume that the student has read Appendix A in Chapter 5协方差??jk = ??j ??k r?jk??j 是证券 jth 的标准差,?k 是证券 kth 的标准差,rjk 证券 jth和证券kth的相关系数.相关系数两个变量之间线性关系的标准统计量度.它的范围从 -1.0 (完全负相关), 到 0 (不相关), 再到 +1.0 (完全正相关).方差 - 协方差矩阵三种资产的组合: 列1 列 2 列 3行 1W1W1?1,1W1W2?1,2 W1W3?1,3行 2W2W1?2,1W2W2?2,2 W2W3?2,3行 3W3W1?3,1W3W2?3,2 W3W3?3,3?j,k = 证券 jth 和 kth 的协方差.投资组合风险和期望收益 Example早些时候你投资股票 D and股票 BW .你投资 $2,000 买 BW ，投资 $3,000 买D. 股票 D 的期望收益和标准差分别为 8% 和10.65%. BW 和 D 相关系数为 0.75.投资组合的期望收益和标准差是多少?投资组合的期望收益WBW = $2,000 / $5,000 = .4WD = $3,000 / $5,000 = .6RP = (WBW)(RBW) + (WD)(RD) RP = (.4)(9%) + (.6