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２０１８年纺织机械行业深度研究报告 目 录 1. 纺织服装机械市场格局面临重构 4 1.1 纺服机械全球迁移逻辑清晰 4 1.2 利润压缩倒逼纺服行业提升机械化比重 5 1.3 纺织服装机械洗牌在即，龙头份额提升空间巨大 7 2. 缝制设备市场集中度提升迅速，龙头崛起 8 2.1 缝制机械行业迎来市场化供给侧改革 8 2.2 2017 年缝制设备迎来转机 9 2.3 龙头公司脱颖而出，行业整合空间巨大 11 3. 纺织机械国产化趋势确定，有望受益产能迁移 14 3.1 人工成本攀升倒逼纺织机械升级 14 3.2 全球产能迁移为纺织机械提供新机遇 15 3.3 新疆、中亚纺织工业方兴未艾，助力纺织机械增长 17 4. 推荐标的：杰克股份、大豪科技、卓郎智能 18 4.1 杰克股份：业绩符合预期，缝制机械龙头在加速 18 4.2 大豪科技：缝制机械电控龙头，受益下游需求爆发 19 4.3 卓郎智能：世界纺机龙头，业绩承诺提供安全边际 20 5. 风险提示21 表格目录 表 1: 纺织机械各环节国内外主要企业14 表 2: 新疆主要纺织基地投产情况 17 表 3: 新疆主要纺织园区投产计划 18 插图目录 图 1: 纺织机械主要分类及工艺流程 4 图 2: 缝制机械主要分类及工艺流程 4 图 3: 纺织行业经历多次全球范围的产业迁移5 图 4: 纺织、服装行业在中低收入国家吸纳就业能力最强5 图 5: 国内多数服装生产仍然具备成本优势6 图 6: 国内劳动效率大幅提升抵消人力成本压力6 图 7: 纺织、服装行业盈利能力不断被压缩7 图 8: 纺服行业技术投入比率不断提升7 图 9: 卓郎智能、杰克股份业绩明显加速7 图 10: 规模以上缝制机械公司业绩增长情况7 图 11: 工业缝纫机占缝制机械比重超过44% 8 图 12: 规模以上缝制机械企业收入增长情况9 图 13: 规模以上缝制机械公司业绩增长情况9 图 14: 国内沿海、内陆劳动力差距较大，部分产能向内陆迁移9 图 15: 2016 年 11 月-2017 年 12 月缝制机械行业综合景气指数变化情况10 图 16: 国内缝制设备工业生产总值接近 600 亿元 10 图 17:杰克股份募投项目将大幅提升工业缝纫机产能（台）11 图 18:杰克股份裁床业务产能扩张加速（台）11 图 19:公司海外收入占比超过 60%，为行业最高水平（% ） 12 图 20:公司研发人员数量为全行业最高13 图 21:公司研发支出为全行业最高水平13 图 22: 世界年纤维消费量趋势图14 图 23: 世界主要国家和地区人口及人均纤维消费量14 图 24: 国内纺织机械企业年产值超千亿15 图 25: 2020 年我国目标万锭用工量下降到 20 人左右 15 图 26:全球环锭纺装机量结构变迁16 图 27: 全球纺机市场每年环锭纺设备交易量16 图 28: 新疆是我国三大产棉区之一17 图 29: 浙江纺织服装业向新疆转移示意图17 1.纺织服装机械市场格局面临重构 1.1纺服机械全球迁移逻辑清晰 纺织服装机械作为纺织工业发展提供技术装备的基础性产业，其发展一方面来自于全 球纺织服装需求的增长及品质的提升所带来的行业增长，另一方面，纺织服装及其配 套的纺织服装机械行业对成本要求极为敏感，全球范围内的性价比优势变迁所带来的 产能迁移，也能为纺织机械行业带来结构性增长机遇。 图 1: 纺织机械主要分类及工艺流程 图 2: 缝制机械主要分类及工艺流程