A股上市l件M修改Α釜角F」企IIPO解.doc

A股上市l件M修改Α釜角F」企IIPO的解 A股上市l件M修改Α釜角F」企IIPO的解 PAGE / NUMPAGES 葿PAGE 蒇螀 蒆蚁 肄螄 蕿莅 袈肈 芇芀 袃蚄 虿薇 芈薀 羈袀 羄薄 肂螈 羂衿 蚀螃 羇蒄 膂螅 聿膇 膈莂 螆莄 膂羆 蒀虿 袀羁 蒅莄 薆芇 袁羇 芈薀 薈芄 蚅膄 节蕿 肀腿 芇膅 螅莅 蚃袇 蒈羂 肆肅 螅蚆 螀荿 膀薁 袅羅 袅袈 膁蚇 A股上市l件M修改Α釜角F」企IIPO的解 A股上市l件M改正Α釜角F」企IIPO的解 致力新???企?I的IPO改革，把新的「BATJ」留在本地上市，?椤釜?角?F」企?I?_?VIPO「?G色通道」，?o疑是?π陆????r代的最好的回??。但??同?r注意改革的?步?M行，完美有?P法律法?、搭建??釉O?制度和?化?任?O督?C制，勿要?「??角?F」?成了「毒角?F」或「???_?F」。 2018年3月30日，中???C券?O督管理委?T??（下?Q 「?C?O??」）?l?蚜恕蛾P於改正的?Q定》和《?P於改正的?Q定》公?_徵求意?的通知。本次公?_徵求意?通知的?l?驯尘?橹???O管?又С帧釜?角?F」企?I登?A股和境外上市的「?? 角?F」企?I回?wA股。一、改正?热莺捅尘? 本次公?_徵求意?通知中，?C?O??均?H在上述?刹糠ㄒ?中?l行?l件?l款增添一款（拜见附件部分）。依据公?_徵求意?稿中的改正，根??《?P於?_展??新企?I境?劝l行股票或存 托?{?C??c的若干意?》等?定?J定的??c企?I，能够不?m用?l 行?l件?l款中?P於盈余指?讼嚓P要求，甚至切合?l件的??p企?I也可能在A股上市。 ??於此次公?_徵求意?改正A股上市?l件的背景，?C?O??在草拟?f明中已指出：「由於新????I?漳Ｊ教攸c，一些??新 企?I仍?於??p??B，?F有部分?l行?l件的?O置已?不可以?M足 服???新企?I?l展的需要，亟需在推?M改革?^程中?M行完美，使?Y本市?龈?好服????w???、助力??家??新???鹇浴⑴嘤?新? 幽堋！? 当前中??大?的「??角?F」企?I?盗吭谌?球排在前列，但?^ 去?@些新???的代表?s大多?]有?x?裨?A股上市，出?F 「???Y?_花??外香」的场面。此中，又以美 ???C券交易市?? ??「??角?F」企?I的吸引力最??，?氖兰o之交的新浪、搜狐、?W易等?W路企业，到?商?r代?槿耸熘?的「BATJ」，均?x? 裨诤Ｍ馍鲜小６?A股除了三六零、巨人?W路等少?到?ど鲜械陌咐?以外，未有通?^直接上市的「??角?F」企?I。 二、我??的?解 配合《?P於?_展??新企?I境?劝l行股票或存托?{?C??c的若干意?》，此次?C?O??在早期以「?R?r?a充」?l行?l件的模式引入「??角?F」企?I在A股上市，但?捻??又贫仍O?上? 砜矗?仍需要成立健全完好的上市新模式，才可能真实 ???F 通?^改革吸引「??角?F」企?I留在大?上市融?Y，改良A股上市企业的?Y?a品?|。 （1）直接上市制度 如前所述，?~?s?C券交易所就引?M直接上市制度?m合於那些著名度高、?F集?Y金的必需性不大，且?I?漳Ｊ奖煌顿  了直接上市制度。金流充分，公?_募 者所熟习，但企?I 股?|、?C??投?Y者需要股份流?有缘墓?司。 比如，2018年2月12日上市的河北?B元智?R?品股份有限企业（??Q「?B元?品」）就曾惹起?Y本市?龊艽蟮???h。?B 元?品2016年?Q利??27?|元（人民?牛?下同），2017年6月 30日有47?|元的?y行理??a品，上市前 3年股?|?F金分?t 合?45?|元，完好部是一???F金流充分的企业。但依据大???前上市制度，必?通?^?０改技??Y金而上市。??於此?公 司，?C?O??也经常在回?中???IPO召募?Y金的必需性。 若引入直接上市制度，企?I上市?^程中就?o需?l行新股， 上市??核?^程也可?化，上市效率??提升。 （2）「同股不一样?唷怪贫? 「同股不一样?唷梗?即?⒐?|?嗬?的?⑴c?嗬?和????嗬??M行切割，比如美??流行的「AB股架??」，即A股?碛械耐镀??当鹅?B股（如10：1），但?烧叨加邢嗤?利润?唷Ｈ?Google、Facebook和阿里巴巴等都?裼昧?AB股架??。 但大??F行《企业法》?P於股份企业股?|表?Q依据「一股一?唷沟囊?定，?何匆?定?p重股?嘟Y??，即「同股不一样?唷埂０凑沾箨??F行《企业法》，股份企业?v究「?Y合」，而有限企业有「人合」性?|。但若通?^「同股不一样?唷怪贫龋? 把「?Y合」和「人合」的 ???c都充分融入股份企业，