财务管理课件第二章.pptx

第二章 公司筹资管理;;第一节 公司筹资概述;二、筹资的原则;三、筹资渠道与筹资方式 （一）筹资渠道 筹资渠道是指筹措资金的来源方向，反映可供企业选择的资金来源。;（二）筹资方式：企业筹集资金所采用的具体形式;（三）筹资渠道与筹资方式的配合表4-4 筹资渠道与筹资方式的配合 ;四、企业筹资类型;第二节 短期筹资方式及其评价;一、银行短期信贷;（一）银行短期信贷的种类;（二）银行短期信贷融资成本;（三）银行短期信贷筹资的评价;二、商业信用;三、商业票据;第???节 长期筹资方式及其评价;一、发行股票;（一）股票的分类;（二）普通股股东的一般权利;（三）普通股筹资的评价;（四）优先股的种类;（五）优先股股东的权利;（六）优先股融资的评价;（七）股票发行;1.股票发行的条件;2.股票发行的程序;股票发行、销售方式和发行价格;（八）股票上市;1、股票上市的目的;2、股票上市的条件;3、股票上市的暂停与终止;二、发行债券;（一）债券的种类;（二）债券的发行方式;（三）债券的发行价格;（四）债券的信用等级;（五）债券融资的评价;三、长期借款;;（三）长期借款的保护性条款 1、一般保护性条款（流动资金持有量、现金股利、资本支出规模等） 2、例行保护性条款（财务报表、出售资产、担保抵押、贴现、租赁） 3、特殊性保护性条款（专款专用、投资期限、薪金、领导任期） （四）长期借款的成本：利息、承诺费、补偿性余额 （五）长期借款的偿还方式：定期支付利息，到期还本；定期等额；其他 ;;四、融资租赁;融资租赁设备;（一）融资租赁的特点;（二）融资租赁的种类;（三）融资租赁租金的计算;（四）融资租赁融资的评价;五、吸收直接投资;第四节 资本成本;三、个别资本成本;四、综合资金成本;第五节 资本结构;;2.营业净利理论;3.传统理论;（二） MM理论; 前面所述的ＭＭ模型,忽略了个人所得税,财务危难成本等许多因素,与实际相差甚远,１９７６年，米勒在美国金融学会的演讲中又提出了一种新的模型，被世人称为“米勒模型”。 即 ： 式中：Ts——个人股票税率；Td——个人债券收益的税率；Tc——公司所得税率;（三） 权衡理论;二、确定资本结构的方法;每股盈余无差别点;（二）方案对比优选法 若干方案—加权平均成本—筹资方案（资本结构） （三）逐步测试法 （四）定性分析法 1、销售增长与稳定 2、管理者态度（控制权） 3、贷款人与信用评级机构影响 4、行业 5、公司财务状况 6、其他：资产结构、税率、利率 ;第六节 筹资风险评价;财务杠杆 财务杠杆系数 综合杠杆与公司总风险 （二）来源于资金调度的筹资风险 （三）来源于汇率变动的筹资风险;（一）经营杠杆 又称营业杠杆或营运杠杆，是指企业在经营决策时对经营成本（包括销售成本、价内销售税金、营业费用、管理费用等）中固定成本的利用。运用经营杠杆，企业可以获得一定的经营杠杆利益，同时也承受相应的经营风险，对此可用经营杠杆系数来衡量。;1．经营杠杆利益 经营杠杆利益是指在扩大营业额条件下，经营成本中固定成本这个杠杆所带来的增长程度更大的经营利润（是指支付利息和所得税之前的利润，通常称为“息税前利润或息税前盈余”）。在一定的产销规模内，由于固定成本并不随产品销量（或销售额，下同）的增加而增加，而随着销量的增长，单位销量所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的收益（见下表）。 ;经营杠杆利益分析表; 2．经营风险及其影响因素 经营风险也称营业风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用经营杠杆而导致息税前利润变动的风险。由于经营杠杆的作用，当销售额下降时，息税前利润下降得更快，从而给企业带来经营风险，见下表。 经营风险分析表;经营风险影响着企业的筹资能力，因此，也是制约资本结构决策的重要因素。 影响经营风险的因素主要有： ①产品需求的变动； ②产品价格的变动； ③单位产品变动成本的变动； ④经营杠杆等。 其中，经营杠杆对经营风险的影响最为综合。;3．经营杠杆系数 为了反映经营杠杆的作用程度，估计经营杠杆利益的大小，评价经营风险的高低，需要测算经营杠杆系数。 经营杠杆系数，也称经营杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额变动率的倍数。计算公式如下： 经营杠杆系数=息税前收益变动率/销售变动率 式中： DOL——经营杠杆系数； EBIT——息税前利润； △EBIT——息税前利润变动额； S——销售额； △S ——销售变动额；;为了便于计算，可将上述公式做如下变换： 因为：△EBIT=Q（P-V）-F △EBIT=△Q（P-V） 所以： 或： 式中： DOLQ——按销售数量确定的经营杠杆系数； Q——销售数量；