第8章最优消费和投资离散时间.pptxVIP

第8章 最优消费和投资：离散时间;;基本分析框架;目标函数;约束条件;;最优消费/投资决策：离散时间;所谓随机最优控制，就是试图在一个由随机因素驱动的成长路径上，通过采用适当的策略来最优化目标函数。这里的消费多少和如何投资，就是由投资者决定的控制变量（controlled variable ）或者说决策（decision），通过一系列遵循某种原则的最优的决策，即最优策略（policy），个人可以得到最大的效用满足。这里的原则，指的就是贝尔曼（Bellman R.）最优化原则（principle of optimality）： “一个最优策略有这样的特征：无论初始状态和初始决策是什么，余下的决策在考虑到第一个决策导致的状态的影响下，都必须是最优的策略。” 简单地说，这就意味着任何最优过程的最后一段过程必定是最优的。这一原则将在后面的分析中一再的出现。 ;简化的例子;股票价格运动的二项树模型;（3）投资者的非资本收入为0，效用函数具有以下特定形式： U (x) = （4）为了简化分析，假定投资者也不进行任何消费，这样最优决策的惟一目标就是最大化他来自最终财富的期望效用。 ;目前的任务就是找到最优的投资决策变量（最优控制） w(0) 和w(1) ，使以上最优化问题得以解决。 ;模型求解;;;;;;;;;一般情形;;;;;基于上面的假定，最优消费和投资问题为：;根据动态规划原则，从倒数第一期开始解，这样它就变成了熟悉的单期问题：;;;;如果用T-1 期的价值函数（2-6）式对W 做微分（使用连锁法则和导数基本运算法则），就有：;;;;;;;;特殊形式的效用函数:对数效用函数;;注意?上面的T-1 是指T-1 到T 这一个时间段；而且以上W 、 w *和 C *均为T-1 时期的数值，化简得;;结论2：最优资产组合比例：根据（2-7）式提供的第二个一阶最优条件，把函数的具体形式代入，就有： ;;为了决定再早一期的最优策略，还必须知道价值函数 J [W( T - 1) ] 。这可以通过对包络条件： ;由（2-5）式得：;证明：假定第t+1 期的价值函数采用下面的形式： ;;它表明F(t) 通过F(t+1)而依赖于未来投资机会集，但是它并不影响最优资产组合。因为最优资产组合仅仅取决于J W ，而J W却不受F 的影响。 ;根据t 时期的第二个一阶条件可??得到最优资产组合：;;特殊形式的效用函数:幂效用函数;结论1：容易发现在指数效用函数这样一个特例中，消费水平是依赖于投资机会集合的。 结论2：资产组合方面，根据第二个一阶条件，可得： ;;;;;;;;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2月-212月-21Tuesday, February 2, 2021 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。02:45:1702:45:1702:452/2/2021 2:45:17 AM 11、越是没有本领的就越加自命不凡。2月-2102:45:1702:45Feb-2102-Feb-21 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。02:45:1702:45:1702:45Tuesday, February 2, 2021 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2月-212月-2102:45:1702:45:17February 2, 2021 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。02 二月 20212:45:17 上午02:45:172月-21 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。。二月 212:45 上午2月-2102:45February 2, 2021 16、业余生活要有意义，不要越轨。2021/2/2 2:45:1702:45:1702 February 2021 17、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2:45:17 上午2:45 上午02:45:172月-21